央行降息刺激 有色金属板块强势领涨

午后两市继续向上攀升，有色金属板块走强。截止发稿，该板块涨幅2.62%，领涨两市各行业板块。个股方面，中金黄金涨逾9%领涨，辰州矿业、海亮股份、恒邦股份涨逾7%，赤峰黄金、盛屯矿业涨逾6%，其余个股均大幅上涨。

消息面上，央行决定自2014年11月22日其下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中金融机构1年期和5年期贷款基准利率下调0.4个百分点;同时,5年期住房公积金贷款利率下调0.25个百分点。

从历史经验上看,有色板块对于货币政策的敏感性可以分为两个阶段来看:高敏感阶段:对冲金融危机货币政策期。低敏感阶段:政府换届前的稳增长期。两个时期由于通胀,大宗金属供求面和经济加杠杆能力的差异导致了有色板块弹性的巨大差别。综合来看,通胀水平越低,供求面越紧,经济加杠杆的能力越强,有色金属板块对应货币政策刺激的敏感性就越强。从现状来看,我们认为,此次货币政策对于有色金属板块的弹性要明显好于政府换届前的稳增长期,我们持相对乐观的态度。理由如下:

1)通胀水平明显下滑,政策成本降低,持续性有望增强。通胀水平作为货币政策的参照指标已经处于低位,相比之前“一松即胀”的经济环境而言,政策的操作空间已明显增大;

2)部分大宗金属供求面的已有一定程度的边际改善。如铅锌,铝等金属全球供求面已有收缩迹象,产业链上的弹性已有所变化;

3)经济再杠杆的能力整体而言没有实质恶化。中短期来看,地方政府和国企的再杠杆能力取决于政府的担保力度;而中小企业前期已有收缩。综合来看,经济加杠杆能力虽无法与金融危机初期时相比,但仍然具备一定空间。