券商融资成本下降 投资者呼吁下调两融利率

每经记者 王砚丹

央行降息后，由于融资成本下降，券商的两融业务成本也有望随之下降。但从记者了解到的情况来看，券商暂未相应下调两融业务的利率，大部分参与融资融券的投资者短期内尚无法享受到降息带来的好处。这种情况是否合理？

两融利率并无固定标准

首先，从规章制度来看，目前监管层虽然对券商从事融资融券业务的各项流程、内部控制做了详细规定，但对两融利率并没有明确规定。

根据2011年证监会发布的 《证券公司融资融券业务内部控制指引》第十三条，“证券公司应当在符合有关规定的基础上，根据自身营运成本、市场状况以及客户资信等因素确定融资融券的利率与费率。”

这意味着券商在融资融券利率方面实际上是没有官方限价的。

对此，一位四川的私募界人士对记者表示，他所在的券商营业部确实没有下调两融利率。“我们在考虑和营业部进行协商，肯定希望降的。现在行情好，所以投资者愿意融资炒股，但8.6%的利率太高了，而且这对于券商来说几乎是无风险的收益，平仓的风险都是客户承担了，不应该收这么高的利率。”

而一位个人投资者则对记者表示，由于他喜欢做短线，交易较为频繁，因此仍然希望两融利率能够便宜一点。“融资融券是个好东西，但券商有严格的警戒线、平仓线等规定，而且利息加上较信用交易更高的佣金率，使得我的心理压力很大。如果能够降低两融利率，肯定是件好事。而且市场基准利率下调了，这本身也应该下调。券商凭什么将降息的收益据为己有？”

券商资金成本已连续下降

据记者了解，一些券商的两融业务资金是由外部拆借而来。而从公开资料来看，金融机构同业拆借的资金成本已经随市场大幅下降。

公开资料显示，绝大部分券商为全国银行间同业拆借中心会员。2014年以来，由于实体经济降温，央行多次实施定向宽松，仅三季度货币执行政策报告显示，央行于近两个月通过创新工具分别投放流动性5000亿元与2693亿元，使得货币市场参与者受益匪浅，银行间市场的指标利率——隔夜拆借利率和隔夜回购利率，年初以来均大幅下降，目前控制在3%左右。

而与券商融资融券资金来源关系最为紧密的证金公司转融通业务，前期利率也出现了下调。

从 《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）》来看，证金公司的转融资、转融券费率也是由市场决定。证金公司以中国人民银行规定的金融机构半年期人民币贷款基准利率为参考，根据市场资金供求情况公布每一交易日转融资费率。该公司可按照不同期限档次设置相应的转融资、转融券费率，在每一交易日开市前公布，当日固定，次一交易日可以调整。

证金公司网站显示，尽管本次降息后，证金公司转融资利率并无调整，但早在8月15日，证金公司就将转融资利率从6.6%下降至5.8%（182天），较央行降低基准利率早三个月。

截至11月21日，市场转融资余额为968.66亿元。据此估算，券商仅从证金公司融入用于融资融券业务的资金利息，每年就可较8月15日之前节约7.75亿元。