每日经济新闻

    上市公司重组及收购新法实施 重组概念股或爆发

    证券时报 2014-11-24 08:48

    华谊兄弟:携手阿里腾讯非公开发行 专注影视剧制作

    研究机构:东兴证券 分析师:陈賝 撰写日期:2014-11-21

    事件:华谊兄弟公布本次非公开发行预案,向阿里创投、腾讯、平安资管和中信建投四家公司合计募集人民币36亿元,其中31亿用于未来三年31部电影(26.2亿)和400集电视剧(4.8亿)的影视剧制作,5亿元用于偿还银行贷款,共发行1.45亿股,占现有总股本的11.71%,锁定期36个月,发行价为决议公告前二十个交易日公司股价的105%,24.83元/股。本次发行后公司实际控制人王忠军、王忠磊先生持股比例降为26.99%,腾讯和马云及阿里创投则分别提高至8.08%。

    主要观点:

    增发专注电影电视剧及衍生产业。公司合计募集人民币36亿元,专注于主业电影、电视剧及衍生产业,其中31亿用于未来三年31部电影(26.2亿)和400集电视剧(4.8亿)的影视剧制作。公司通过多年发展积累了丰富行业经验,已经形成电影、电视、艺人经纪“三驾马车”拉动的业务格局和完整的影视剧产业链,拥有专业、稳定的经营管理团队和高效率的管理制度。公司近三年共出品电影23部、电视剧29部共1053集,还有多部在拍作品,累计实现收入和毛利共31.80和15.61亿元。在2012、13和14h1中,公司电影及衍生、电视剧及衍生毛利合计占总毛利的比例分别为78%、89%和87%,对主营业务毛利贡献显著。同时,影视业务作为公司发展的原动力,能够通过协同效应带动艺人经纪等其他业务高速增长。

    携手阿里、腾讯,深度发展媒体移动网络化。通过本次增发合作,公司同阿里和腾讯开展深层次多方位的战略合作,涵盖电影及其衍生业务、电商平台、IP互通和游戏业务。在电影和衍生品业务方面,阿里和腾讯将参与公司电影项目的投资,利用各自的优质资源共同制作发行电影,同时在IP传播新媒体渠道开展合作,涉及互联网在线阅读、音乐作品互联网在线及电影作品相关游戏和动漫的开发。公司14年8月已经与腾讯合作O2O社交平台“星影联盟”,截止10月末,用户数超过10000万,周活跃用户约1000万以上。

    盈利预测和评级。我们预计公司2014-16年净利润分别为7.7、9.1和11.2亿元,对应EPS为0.62、0.74和0.87元;考虑本次增发1.45亿股摊薄,2014-16对应EPS为0.56、0.66和0.81元;给予公司2015年40XPE,12个月目标价29.6元,给予“推荐”评级。

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