汇率受影响有限 未来人民币或继续升值

每经记者 张喜威 发自北京

上周五（11月21日），美元指数大涨0.71%至88.30，盘中最高涨至88.38，刷新了2010年6月10日以来的新高。自今年7月以来，美元指数已经大涨超10%，而在美联储退出QE，以及明年可能加息的背景下，市场分析普遍认为，未来美元将步入升值周期。但值得注意的是，在美元快速升值的这段时间，人民币对美元即期汇率（询价）却震荡走强。

11月21日晚间，央行宣布自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。有市场分析人士对 《每日经济新闻》记者表示，尽管降息后人民币与美元之间的利差有所收窄，但它们之间的利差依然非常大。加上人民币汇率并没有完全市场化，仍然是一个有管理的浮动汇率制度。所以整体来看，对人民币汇率并不会带来实质性影响。

人民币或仍会升值

“降息对人民币汇率基本不会有实质性影响，因为我们采用的依然是有管理的浮动汇率制度，并没有高度市场化。”对外经贸大学兼职教授、国际金融问题专家赵庆明对《每日经济新闻》记者表示。

赵庆明还告诉记者，从理论上来讲，在其他条件不变的情况下，一国利率水平的降低，对该国的汇率是利空的，但实际上影响汇率的因素非常多。目前央行降息的目的是为了降低融资成本、提振经济，而经济的提振对汇率反而是利好。”

赵庆明表示，降息对利率影响的传导过程非常快，究竟降息本身对汇率的影响大，还是经济提振对汇率的影响大，市场会很快作出判断。此前欧洲央行降息之后，欧元区的股市就很快大涨。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮则认为，人民币与美元利差开始收窄，人民币掉期未来料将冲高回落。但央行不会允许人民币出现大幅贬值，人民币汇率仍有望平稳甚至升值。

对外贸影响有限

《每日经济新闻》记者注意到，自今年7月以来，美元指数已大涨超过10%，值得注意的是，在美元指数快速升值的这段时间内，人民币对美元即期汇率（询价）却震荡走强。记者统计，从今年6月25日至今，人民币对美元即期汇率（询价）最高升至超过2%，截至11月21日收盘，实际上涨幅度为1.71%。

赵庆明认为，事实证明人民币汇率并不会太多受到美元升值的影响；另外，美国的加息还在预期当中，半年到一年内，美元会有升值的走势，但不会这样一直升值下去，中间应该会有回调。

刘东亮则认为，在降低融资成本的大背景下，明年各种利率都有望下行，而美元进入加息周期，境内外利差全面缩窄，会削弱套利资金的跨境冲动。当然，尽管现在的套利行为已经减少了，但应该没有消失，可能以更隐蔽的形式存在。“预计明年中国经济的增速可能会再下一个台阶，净出口对GDP的重要性上升，这种情况下，就需要对出口进行适当扶持，届时汇率政策也有放松的可能。

赵庆明告诉记者，因为人民币还是锚定美元的，在美元走强的情况下，人民币又对美元升值，那么人民币必定对其他货币大幅升值。“不过，贸易受汇率的影响并没有想象的那么严重，绝对不会像汇率升值和贬值幅度那么大。比如，人民币对日元升值了那么多，我们也并没有看到对日本出口出现多么严重的下滑。”赵庆明指出，在对外贸的影响因素中，第一是外需，第二是成本，第三才是汇率，而汇率对贸易的影响，可以通过另外一些途径来规避。