继续降息预期 抬升大宗商品熊底

每经记者 涂颖浩 发自上海

在中国央行上周五18:30左右宣布降息后，全球市场很快作出积极反应。

上周五，德国DAX30指数收盘上涨245.58点，大涨2.62%，法国CAC40指数上涨113.02点，涨幅2.67%。当天，道琼斯工业指数上涨0.51%，标准普尔500指数上涨0.52%。原油、有色市场出现强势反弹。

大宗商品仍处于熊市周期，基本面的疲软也拉低了分析师的价格预期。但国泰君安期货研究所高级研究员许勇其对《每日经济新闻》记者表示：“政策干预形成对下游企业再库存的过程，从而拉动上游企业隐形库存的消耗，这将对有色金属等大宗商品价格形成利好。”

许勇其表示，中长期来看，继续降息预期将抬升大宗商品熊市周期的底部，并延长此轮熊市周期。

大宗商品普遍反弹

中国央行意外降息改善了能源需求的前景。截至上周五收盘，NYMEX原油指数期货收盘上涨0.66美元，涨幅0.87%，报76.51美元/桶。

而降息也改善经济增长前景，储备金属的投资将更容易获得信贷支持。受益于此，外盘有色金属市场出现强势反弹。

LME铜收盘报6700.50美元，涨幅0.64%，并于盘中触及三周高位6772.50美元。其他金属也全面上涨，LME铝收盘报2047.00美元，涨幅0.83%；LME锌跳升1.88%，收报2294.00美元。

富宝铜分析师雷连华对《每日经济新闻》记者表示：“央行降息暗示货币政策宽松大门打开，四季度经济刺激措施增加，这一来自中国的利好将提振铜价，年内反弹行情值得期待。”

许勇其表示，降息意味着实际利率的下降，在宏观经济稳定运行下，作为对抗通胀的避险工具，不排除到明年下半年黄金价格再上1300美元/盎司，其他贵金属价格亦将走高。

熊市周期或将延长

有分析人士将外盘反应归因为“中国加入欧元区和日本的行列，推出新的刺激举措”，但在短期刺激利好过后，对大宗商品中长期的走势能否产生趋势性影响，分析师的观点出现分歧。

花旗银行能源分析师TimEvans认为，中国的降息声明给石油价格提供支撑。但石油输出国组织（OPEC）在本周的会议上是否会减产，更是分析师们关注的焦点。

雷连华表示：“从基本面上看，全球经济复苏乏力令铜消费增速回落，随着冶炼产能瓶颈的逐渐克服，铜矿供给压力将传导至精铜市场，价格还没有走出熊市格局，中长期下跌行情不变，存在创新低可能。”

由此可见，大宗商品仍处于漫长的熊市周期中，而疲软的基本面也拉低分析师的价格预期。

“此次中国央行意外降息，意在引导市场流动性，最终实现将存在于商业银行为主的金融机构资金，向中小企业为主的实体经济倾斜。从历次降息来看，价格调节工具对银行作用更大，可以起到一定的调结构作用。”许勇其对《每日经济新闻》记者表示。

许勇其指出，受困于市场流动性匮乏，今年11月底、12月初，贸易型企业的季节性补库存周期并未出现，大宗商品市场“旺季不旺”特征明显。而通过政策参与降低资金价格，有利于形成对下游企业再库存的过程，从而传导至大宗商品市场，拉动上游企业隐形库存的消耗，这将对有色金属等大宗商品价格形成利好，尤其是锡、镍为等外围市场供给面收缩的品种，表现更值得期待。

许勇其表示：“年末降息也形成进一步降息的预期。事实上，根据国泰君安期货研究所内部预期，明年可能有4次降息（每次0.25%）和2次降准的货币政策调节。短期来看，随着资金回笼，商品市场可能会出现回落，但中长期可能会改变大宗商品市场的周期。”

许勇其称，继续降息预期将抬升大宗商品熊市周期的底部，并延长此轮熊市周期。