老法师看盘：降息的两种解读

每经记者 曾子建

上周，沪港通正式启动，A股市场却高开低走一路回调。而到周五，正当大家都以为还有可能继续下探之时，行情却突然有了转机，当天沪指大涨34.13点，以2486.79点报收。就在当天晚些时候，央行意外宣布降息，这也为周五市场的反弹作出了解释。那么，本周行情是否会再度出现利好兑现的高开回落走势？昨日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了张道达先生。

意外降息不改多空博弈/

NBD：您怎么看央行的意外降息？这是否意味着新一轮上攻行情就此展开？

道达：这一次是央行时隔两年之后的再次降息，其中，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。降息的确是大事，而预期之外的大事出现，必然值得好好研究。同时，接下来市场对于此次降息做出的“最终”反应，将决定未来的走势。所谓“最终”的反应，指的是多空双方经过再次博弈之后得出的结果。

NBD：降息应该绝对是利好啊，难道市场还会对此有分歧？

道达：分歧肯定是有的，多空主力对此次降息都有各自的解读。先来说说多方的看法：很明显，既然已经是时隔两年之后再次降息，这是一次完全超出预期的降息，那么很可能意味着货币宽松空间被打开，未来不久之后有望迎来再次降息，而降息周期也再次开启。同时，降息降低了融资成本，尤其对于房地产行业带来利好，未来房地产市场有望重新被激活。因此，总体来说，降息肯定是利好大市。

另一方面，也有对降息不同的解读。此前，管理层的态度一直都是不会降息，但现在却突然宣布降息，这是否是暗示，当前宏观经济已经到了不降息不行的地步？这是让人比较担心的。同时，此次是非对称性降息，贷款利率降幅更大，这对银行股而言也是利空。而银行股对指数权重很大，因此究竟指数会涨会跌，还得银行股说了算。此外，上周五央行宣布降息之前，市场似乎已经被提前获得消息的“内幕交易者”炒高，这说明市场已经消化了利好，因此周一即便有走高，也是提前布局者兑现利润的机会。

短线或再创新高/

NBD：上周，你曾谈及此前的2500点一线可能成为年内的高点，那么现在意外降息，是否会改变这一判断？

道达：对于阶段性头部的判断，不以某一特定的点位来衡量，而是一个区域。即便由于降息的因素，市场短线再创新高，但我依然认为，2500点一线可能是年内的头部区域。当然，这一区域，未必是未来1、2年的高位。对于本周的行情，我认为在超预期的降息影响下，周一可能继续上涨，并且有可能再创新高。但还是那个问题，创新高之后，市场能否有效站稳，这将决定未来再上台阶还是重新回到震荡格局。正如上周初的沪港通一样，原本市场期望很高，但结果却高开低走。所以，这一次周二的走势将非常关键，也可能是多空博弈后决定方向的一战，这值得大家重点关注。

道达邮箱：daoda@263.net

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