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海默科技（300084）：三马齐驱，打造独立能源公司

来源：  国联证券      撰写时间： 2014-09-10 

事件：我们近日实地调研了海默科技，与公司管理层就现有的经营情况以及公司未来战略规划等相关事宜进行了深入了交流。

调研纪要：

PMG(生产优化与测试服务集团)：多相流量计产品取得突破，市场竞争力加强。公司多相流量计产品在两个方面取得突破：1）、公司研制出全量程多相流量计样机并取得首台订单，公司成为全球唯一能实现全流程精确测量的多相流量计厂商，这是斯伦贝谢等竞争对手无法比拟的；2）、多相流量计产品趋向小型化。公司主要竞争对手斯伦贝谢多相流量计产品具备的小型化特色，更符合市场需求。在保证测量精度和范围的前提下，公司目前已成功研制出小型的湿气多相流量计产品，未来公司所有的多相流量计产品都会向小型化发展，有利于提高公司的产品竞争力。

从全球范围来看，从事多相流量计产品生产的厂商只有斯伦贝谢、海默科技、艾默生、Agar 四家，而获得英国国家工程实（财苑）验室认可的只有海默科技和斯伦贝谢。近年来，海默科技的市场份额逐步上升，全球的排名在第二和第三之间徘徊。

受益于产业链逐步完善，PMG业务有望稳步增长。和行业龙头斯伦贝谢相比，公司最大的劣势是缺乏油服总承包能力。以油井为作业对象的油田服务业务按类型分为“钻完井服务”和“测录试服务”两大板块，“钻完井服务”是“测录试服务”的上游业务。斯伦贝谢向客户同时提供“钻完井服务”和“测录试服务”，且其“测录试服务”很多包含在其钻井总包合同中，导致斯伦贝谢在多相流量计业务中占据了很大的竞争优势。但我们认为随着公司钻完井服务队伍的经验积累以及产业链其他方面的完善，海默科技油服总承包能力会逐步得到提升，PMG 业务有望稳步增长。