申万：明年将迎地产调整压力测试 看好三大改革

每经记者 金微

2014年11月19日，1000多名投资界人士及200多名上市公司高管共同参加了申银万国证券研究所举办的2015战略年会。

《每日经济新闻》记者注意到，申万董事总经理、首席宏观分析师李慧勇认为，2015年将迎来房地产调整对全产业链、金融和财政的压力测试，但他对2015年中国经济并不悲观。

2015年地产投资增速仍将下降/

在昨日举行的策略会上，李慧勇在题为《经济向下，改革向上》的报告中表示：“2015年将是中国经济再次承压的一年，与过去以外贸承压方式不一样，2015年将是房地产调整对全产业链、金融和财政的压力测试。如果通过了，中国经济一马平川；如果通不过，中国经济的风险会增加。”

展望2015年，他认为，从方法论上看，仍然是守住底线，加速转型。政策制定者仍需要在促改革、稳增长和防风险之间求平衡。从最终判断上看，房地产市场出清、金融市场出清、三大改革落实，宏观经济更有可能呈现边破边立的格局。

今年前10月，全国房地产开发投资同比名义增长12.4%，增幅较前9月回落0.1个百分点，投资增幅目前已连续9个月持续回落，创下63个月来新低，商品房销售更是出现同比7.8%的降幅。

李慧勇对此表示，房地产投资是房地产销售的滞后指标，哪怕是房地产销售2014年内见底，2015年房地产投资增速仍然会继续下降，这将成为2015年经济下行的主要压力。“房地产市场能否实现软着陆，房地产相关的金融风险是否可控也将在2015年明朗。”

记者还注意到，原国家税务总局副局长、联办财经研究院院长许善许善达在策略会上表示，“一路一带”会推动世界和中国经济的发展，中国可以用过剩的资金来推动过剩产能的出口，中国未来将推出包含商品输出和对外投资并列的经济活动。

三大改革成投资主题/

李慧勇直言：“在所有改革中尤其推崇一带一路、国企改革和土地改革。这三大改革的实质都是通过改革来盘活存量，使得隐性的价值显性化，这将掀起一轮传统产业、传统资产的价值重估。”

李慧勇认为，改革能盘活存量，而新一轮资产重估可期，以一带一路为代表的走出去战略、国企改革和土地改革代表的供给革命，实质都是通过改革来盘活存量，使得存量资产和传统产业隐性的价值显性化，尤其值得关注。“我们对2015年中国经济并不悲观，新常态需要新的分析框架，在宏观变量中我们更应该关注改革带来的存量资产盘活，效率提升效应。”