张敬伟：大妈们救不了疲软的黄金市场

◎张敬伟

今年下半年以来，国际金价持续下挫，目前已跌至4年新低。去年刷新购金记录的中国大妈，并未再度疯狂抄底，而是捂金待涨。

中国大妈疯狂购金，曾让世界为之癫狂。中国大妈似乎也真的有力挽狂澜之功：去年上半年，国际金价一反常态暴跌近27%，中国大妈出手抢购黄金，完胜华尔街资本大鳄。

若黄金市场的故事到此为之，中国大妈或许真创造了奇迹。可去年的暴跌并非探底，今年依然不够景气，黄金市场的主调还是“跌跌不休”。

市场经济没有只涨不跌的商品，只有挤不尽的泡沫。哪怕是黄金，也躲不过这样的市场铁律。基本常识是，美元和黄金有着最强势的对应关系，而全球经济体中唯美国经济复苏势头明显。相比危机时代量化宽松政策下的弱势美元，美元开始伴随着美国经济的复苏强势起来。在此情势下，全球资本纷纷从新兴市场逃离而豪赌美元套利。

一番炒作之后，中国大妈变得冷静。黄金泡沫时代，很难看到何时才是金价探底。中国大妈去年的疯狂购进，在市场现实下已经被套牢难以解套。从数据亦可观照，据中国黄金协会最新数据显示：2014年前三季度中国黄金消费量754.82吨，同比下降21.42%。

中国大妈投资或投机愿望降级，开始回归理性的消费通道。

中国大妈消停了，其他地方的大“妈”眼红了。数据显示，印度市场在第三季度金饰需求达183公吨，增幅为60%。俄罗斯及其他各国央行也加入了购买黄金的行列。

全球经济依然处于后危机时代的晦暗不明中，各国央行的货币政策调整紊乱，国际金价依然处于调整期。

无论是全球各地的大妈，还是各国的央行，都救不了疲软的黄金市场。当前国际金价走势，取决于三大因素：首先是美国量化宽松政策退市后，美国货币政策处于加息通道，美国货币政策的常态化，使得黄金对应强势美元价格相对走低；其次是欧日经济若强化量化宽松推升通胀以刺激经济，按照一般规律黄金应该对欧元和日元升值，但由于是主动通胀，对金价影响不大；三是瑞士黄金公投或可推动金价短期内强劲反弹，但也只是暂时兴奋刺激而言。

由于黄金依然具有超主权货币的保值作用，无论哪路“大妈”，不妨长期持有。

（作者为察哈尔学会研究员）