永贵电器：业绩持续高增长，多元发展格局提升长期潜力
动车组连接器业务继续担当业绩增长“火车头”，未来2 年仍将持续增长。未来增长主要来自今年动车组招标量及潜在招标空间，2014 年以来铁总启动了两轮动车组招标，合计307 列，匹配“十二五”末全路网高铁通车里程，预计动车组还有185 列新订单需求空间。
电动汽车连接器业务正处爆发增长期，销量规模快速扩张。新能源汽车大潮势不可挡，全国1-9 月新能源汽车销量超3.8 万辆，同比增长280%，其中9 月销量超过9,000 辆，同比增长超过8 倍。作为国内两大龙头厂商之一，永贵已与国内多家新能源整车厂商达合作成为其供应商，形成先发优势，另一方面凭借新产品研发优势向全系列产品延伸，继续提升市场份额。
城轨车辆连接器也是增长亮点，动力来自第二波城轨建设热潮下需求旺盛及国产化率提升。二线城市掀起第二波城轨地铁建设热潮，未来几年城轨车辆需求将持续旺盛。另外，当前城轨车辆连接器国产化率约60%，仍存在巨大进口替代空间，预计未来2 年城轨连接器业务复合增速达到30%左右。
短期来看，2014-15 年业绩高增长较为确定；中长期来看，打造高端连接器研发生产大平台，加速孵化新增长极，成长空间巨大。
需求扩张与进口替代机遇并存。连接器行业整体市场容量巨大，新能源汽车及中国海工产业崛起，进一步提升行业需求。其中，大电流高电压连接器等产品严重依赖进口，国内厂商崛起将获得更大市场份额。
打造高端连接器研发生产大平台，新增长极成梯队孵化。
业绩预测及投资建议：预计2014-15 年销售收入约4.1、6.0 亿元，净利润约0.99、1.38 亿元，按增发摊薄后股本计算EPS 约0.58、0.81 元/股，对应PE约65、46 倍。维持“推荐”。
风险提示
新业务拓展速度低于预期。(长城证券)
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