专访华泰紫金龙投资主办唐志：投资港股应更注重基本面研究

每经记者 王砚丹

在沪港通到来之际，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了华泰证券旗下QDII产品——华泰紫金龙-大中华集合资产管理计划投资主办唐志先生，请他谈谈在过去担任紫金龙的近三年时间里参与港股市场投资的感受。

A股与港股市场存两大差异

NBD：您好，唐志先生，您自2011年12月起担任紫金龙投资主办，目前已经将近三年时间了，请问您和紫金龙团队在对H股的研究和投资中，感觉到H股投资与A股投资有何不同？

唐志：感受到的最大不同是中国香港市场比较理性，其次，中国香港市场受欧美市场影响更大。

对于中国香港市场的理性。以最近的两个案例来看，一是2014年10月31日，雅士利国际（01230，HK）公告，将以3.7港元/股的价格向达能亚洲增发11.86亿股股份。雅士利国际之前的收盘价为3.16港元，10月31日复牌当天，股价以3.4港元高开，收市报2.88港元，跌幅达9.15%，直接造成当日收盘价比向达能亚洲定向增发的3.7港元/股的价格低22.16%。

二是2014年9月9日，贝因美（002570，SZ）公告，恒天然乳品（香港）有限公司将以每股18元人民币的价格要约收购贝因美不高于2.05亿股股份，贝因美之前收盘价为14.36元人民币，9月9日复牌当日涨停，10日继续涨停，11日打开涨停，当日继续上涨3.28%。

从这两个案例可以看出，同样是国际巨头溢价收购国内婴幼儿奶粉龙头企业，香港市场对达能收购雅士利的反映就较为理性。

其次，中国香港市场由于之前大部分市场参与者为欧美的机构投资者，因此市场整体受欧美市场影响更大。2008年金融危机期间，8月24日~10月27日，恒生指数下跌了48.27%，而同期上证指数的跌幅仅为28.25%；2011年欧债危机期间，8月1日~10月4日，恒生指数下跌了27.58%，而同期上证指数仅下跌12.68%。

港股投资应避免炒概念

NBD：港股市场和A股市场投资交易制度安排并不相同，请问在习惯了A股“T+1”和涨跌停板交易的内地投资者，在参与港股投资时应该注意什么？如何规避投资港股可能出现的一天暴跌50%的风险？

唐志：港股市场更需要加强对公司基本面的研究和采取分散投资的策略。港股市场由于实行注册制，上市公司的壳资源基本没有价值，因此市场有大量小市值且无流动性的仙股 （股价低于1港元的股票）。在这种背景下，A股市场现行的炒概念、炒重组的投资方法，在港股投资上就根本不适用。

NBD：那么，您对沪港通开通后，内地普通投资者参与港股市场有何建议呢？

唐志：首先内地投资者需要熟悉一下市场规则。港股与A股不同，有T+0、做空、衍生品等A股没有或不完善的交易品种和机制。其次，需要遵循港股主流的投资哲学。港股市场是成熟市场，机构投资者比较青睐消费品、医疗、服务行业，偏好大市值股票。

NBD：沪港通之前，A、H股的股价已基本接轨。请问紫金龙投资团队对于沪港通开通后的港股市场走势如何看？港股市场上，未来哪些行业和公司值得投资者重点关注？

唐志：正如前面所谈到的，港股一方面受内地在港上市公司基本面的影响，另一方面受欧美机构投资者的影响。整体来看，目前上市公司的业绩增长压力较大，受美联储量化宽松政策退出的影响，欧美投资者的判断也趋于谨慎。我们对于沪港通开通后的港股市场持谨慎乐观的态度，青睐消费、医疗、互联网龙头企业。