梅花生物38亿收购伊品生物 交易标的前7月亏损超8千万

每经记者 张昊 董来孝康

上周六（11月15日），停牌近3月的梅花生物（600873，前收盘价5.55元）发公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式全资收购伊品生物，交易金额达38.22亿元，预估增值近20亿元，增值率约106%；并拟以不低于4.86元/股的价格非公开发行募集配套资金不超过10.41亿元，公司股票于今日（11月17日）复牌。

值得注意的是，伊品生物2013年亏损了1199.05万元，2014年1~7月亏损8189.29万元，但收购后未来三年的利润承诺均在亿元以上，在氨基酸行业产能过剩，同行上市公司产线已停产背景下，梅花生物此次出巨资收购令一些业内人士感到疑惑。

昨日（11月16日）上午，梅花生物董事长孟庆山在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，经过几轮洗牌，行业正向几家大企业集中，收购主营氨基酸业务的伊品生物后，两家企业在氨基酸市场的销售份额将进一步提高。

伊品生物董事长闫晓平则透露，公司的氨基酸收入占比在45%左右，虽然有产品、有项目，伊品生物却比较缺钱，并购整合后，伊品生物将能够加大在研发、管理、原材料替代和节能降耗等方面的投入。

伊品生物去年和今年前7月连续亏损/

据了解，梅花生物主营味精、氨基酸业务，其中味精是第一大主业，氨基酸则是辅助产品。伊品生物则主要从事氨基酸、味精、复混肥及玉米副产品等生产与销售，是一家垂直综合一体化生物发酵产品提供商。

梅花生物的公告显示，公司拟以4.73元/股的价格，向伊品生物全体股东发行约6.6亿股，并支付现金对价7亿元。并拟以不低于4.86元/股的价格非公开发行募集配套资金不超过10.41亿元，拟用于支付上述现金对价，及用于伊品生物之全资子公司年产20万吨过瘤胃饲料添加剂项目及其配套工程的建设及运营资金安排。

对于伊品生物的营收和盈利情况，《每日经济新闻》记者发现，2013年和2014年前七个月，伊品生物营业总收入分别约为38.71亿元和21.34亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-1199.05万元和-8189.29万元。

梅花生物对此表示，“主要是伊品生物的主要产品味精及氨基酸产品的市场价格波动较大导致毛利率下降。” 闫晓平则向 《每日经济新闻》记者指出，今年4月，氨基酸价格约为6300元/吨，相比去年1.2万元/吨几近“腰斩”，对于企业来说“活命是第一位的”。

孟庆山补充称，伊品生物配套设施大、实际产能小，加上较高的银行负债致利息支出较多，伊品生物投资成本太高，而通过此次收购并借助梅花生物占据的资本市场平台可有效改变这一局面。

当《每日经济新闻》记者问及若日后氨基酸价格继续下跌将如何应对时。闫晓平表示，目前氨基酸价格已见底，价格已处于较为合理区间；10月单月，伊品生物销售收入为3.6亿元，有3200万元左右的净利润。

孟庆山也表示，经过行业洗牌，氨基酸市场价格已触底回升；另外，过去行业无序竞争，两者并购整合后，协调性会更好，能与供给市场保持平衡。

伊品生物所处氨基酸行业产能过剩/

梅花生物在收购预案中称，公司产品构成以味精为主，氨基酸为辅；此次交易标的伊品生物以氨基酸产品为主业，与公司有较强的互补性。

《每日经济新闻》记者则了解到，近年来，氨基酸市场亦是产能过剩行业，行业内企业的日子普遍不好过，A股市场中的同样业务上市公司——星湖科技 （600866，收盘价6.99元），此前因为行业低迷已将氨基酸生产线停产。

星湖科技在2014年半年报中表示，“由于国内饲料行业弱势需求短期难以改变，下游企业的库存消耗较慢，主要原材料玉米货紧价高等原因，报告期内肇东公司以消化库存为主，并对设备进行检修维保，未能持续开工生产，已暂停赖氨酸产品的生产。”

对此，有行业分析师指出，氨基酸是构成动物营养所需蛋白质基本物质，按照产品线可分为赖氨酸、苏氨酸、谷氨酰胺等，作为添加剂使用，这也使得该产品是一个小众市场，但该行业从2011年下半年开始，龙头企业产量持续扩大，新进入者又开始进入产量释放阶段，行业总体供应量不断增加，导致了氨基酸的价格进入了下行通道，而当前的状况是，行业陷入了普遍亏损中。

据 《每日经济新闻》记者了解，当前氨基酸行业正处于一个低谷时期，然而对于2014年1~7月尚亏损的伊品生物来讲，其业绩承诺及预估报告则显示，2015年至2017年，公司可实现的净利润分别为2.72亿元、3.01亿元及3.35亿元。

对此，有分析人士指出，2015年~2017年，伊品生物将实现亿元利润，可能更多还是取决于伊品集团以现金补偿，以及伊品生物董事长闫晓平承担“连带责任”，而后者敢于给出这样的业绩承诺，可能则是此次交易中梅花生物给相关方定向发行股份，在收购标的届时未完成盈利预测背景下，后者可以通过股份套现补齐差额。总体而言，此次收购后，两家企业能否进一步产生协调效应，有待后续观察。