2500点整数关震荡 机构牛市思维不改

一位转战私募的明星基金经理直言四季度是两线作战，即短期继续看多券商等低估值蓝筹品种，而长线则是低价买入遭市场错杀的新兴产业品种。这与当前部分公募基金所判断的大致类似，即大盘风格和创业板成长风格轮番表现的可能性较大，但短期内仍倾向于具有利好支撑的券商股。

随着指数震荡挑战2500点，市场出现一定分歧。接受上证报采访的多数机构投资人士认为，当前市场仍然处于有政策保障、基本面逐步见底的资金推动型中级别牛市中途，应继续保持牛市思维，在指数的震荡调整中不断调整仓位，以获取年末行情收益。

继续坚持牛市思维

部分机构人士认为，市场虽然出现一定程度震荡，但向上的趋势依然不变。“目前应该是看一个中级牛市的节奏，若市场有一定幅度回调则向上空间更大。当前要做的是以牛市思维来参与市场。”一位券商资管投资人士表示，当前市场的情况是，四季度基本面没有预期的那么差，基本上处于底部状态，经济大概率不会明显下滑。在此情况下，市场资金较为充裕，加上沪港通带来的增量资金，又有部分领涨板块业绩不错，这是明显继续震荡向上的市场。

创业板前期出现的加速暴跌在部分基金经理看来将有利于A股行情从强分化行情向平衡市演绎。“某种程度上这种现象有利于大盘指数继续走强。”有私募基金经理直言，市场此前尚未习惯大盘指数的快速拉升，A股前期行情主要以牺牲创业板，来拉动主板指数的走高，但这种强分化行情的局面并不利于大盘指数的稳固，本周二创业板的加速暴跌也拖累大盘指数的表现，实质上反映了创业板与主板在当前行情中不可分割的关系。

深圳一家基金公司人士指出，在本周三的A股市场中，市场已经充分认识到这种良性互动才能真正意味着行情的到来。创业板在加速暴跌后，周三的创业板尽管不及主板指数，但也不乏亮点，个股行情十分活跃，创业板在周三市场中的强势表现为大盘蓝筹下午发力提供了良好的情绪支撑，上证指数[1.00%]最终涨幅达到1%。

短期回避但持续跟踪小盘股

有机构投资者认为，未来大盘指数的表现将在很大程度上与创业板、中小板进行共振，A股将呈现两种风格相辅相依的局面。博时基金宏观策略部总经理魏凤春强调，对新兴行业较高的盈利预期是之前结构性牛市背后的主导力量之一，这种高预期来自于多方面，比如转型、产业演变与升级的预期，以及并购重组等等。这些因素的一个共同点是预期的时间跨度较长，不大可能在短时间内证伪或者扭转预期。由此可见，即使当年的盈利预期从头至尾都是不断下降的，但来年的盈利预期却在上升，机构投资者也会坚守这种等待。而上述判断也意味着基金经理对新兴产业的判断保持乐观，创业板未来出现机构砸盘的概率并不大，而创业板的稳固也恰恰为上证指数站稳2500点提供了情绪支撑。

有深圳私募投资总监表示，年末行情应该是做多思维，但需要注意的是，中小盘股票面临比较大的回落风险。未来市场增量资金比较青睐的是低估值优质大盘蓝筹，一段时间内会看到指数上涨而小盘股滞涨甚至回调。目前多数机构持有了一定数量的小盘股，在其资金腾挪向大盘股的过程中，小盘股靠重组并购很难支撑估值。目前市场已经明显显示的特征是，一部分停牌很久的小盘股，并购完成后难以形成年初那样持续涨停，机构的互相踩踏出货导致赚钱效应下降，并购重组的红利在降低。一段时间内，对中小盘股保持警惕。但同时，也要对部分优质成长股不断关注，在一定的回调后，其中的绩优成长股又会显示出投资价值。

在当前的2500点附近，基金经理对未来市场平衡市的判断使机构不大可能大肆做空代表长期经济转型趋势的创业板。基金经理一方面继续对成长股保持较高仓位的同时，在一定程度上也开始移出部分仓位转战蓝筹，一位转战私募的明星基金经理更直言四季度是两线作战，即短期继续看多券商等低估值蓝筹品种，而长线则是低价买入遭市场错杀的新兴产业品种，而这与当前部分公募基金所判断的大致类似，即大盘风格和创业板成长风格轮番表现的可能性较大，但是短期内仍倾向于具有利好支撑的券商股。

逐步调仓

在后市行业配置上，部分券商自营投资经理和私募投资经理表示，应重点抓住估值抬升快同时有业绩支撑的大盘股，短期内逐步移仓位至券商、建筑行业。同时，也在高铁，核电行业多挖掘。

在市场不断上行，成交量不断放大的情况下，券商是首要的受益行业。从前10月累计经营数据来看，19家上市券商的整体扣非后母公司综合收益同比高增77%，主要归于前10月累计股票市场成交额、股债指数、股权融资及两融余额等各项业务经营环境全面好于去年同期。上市券商实现营业收入同比增长138%，净利润同比增长241%。

瑞银证券认为，从三季报看，投资收益是证券公司利润增长的最大驱动；其次是投行，主要受益于IPO重启及再融资和债券承销规模增长；融资融券、股权质押今年以来增速非常快，预期资本中介业务对利润增长贡献也较大。展望2015年，预计投资业务市场波动性较大，投资收益占比较高的公司未来业绩不确定性较大，更看好资本中介业务增速快、收入占比高和投行实力较强的公司。

而对于建筑行业，国信证券分析认为，从中长期来看，中国铁路还有很大发展空间。假设中国路网密度再翻一倍,运营里程达到20万公里，按照每公里平均1亿元的造价计算，未来铁路投资还需10万亿。中国三级快速铁路网布局才刚起步。目前四纵四横建设基本完成，但西部地区高铁覆盖率还很低，城际动车组建设才刚刚起步，而地铁建设还有2-3万亿的空间。

随着“一带一路”国家战略的逐步推进，整系统和资本输出模式有望成为中国高铁未来在海外建功立业的主要方式，尤其是在东南亚、中亚等中国毗邻区域，泛亚、中亚和欧亚铁路有可能实现，这些线路每个投资都超过1万亿。而对于基建企业来讲，资本输出的线路必然由中国承建，其项目中标率将大大提升。国信证券认为此前墨西哥项目不影响中国高铁走出去的大趋势，调整反而是建仓的机会。