第二家PE亮相新三板 中科招商拟募90亿超九鼎

每经记者 赵阳戈

九鼎投资（430719）挂牌不久，新三板即将迎来第二家PE：中科招商投资管理集团股份有限公司 （以下简称中科招商）。相比九鼎投资，2000年成立的中科招商资历更老，且营业收入规模更大。此次中科招商拟挂牌的同时，还打算定增募资90亿元，融资规模为九鼎投资挂牌时的两倍多。

福布斯排名风头盖过九鼎

据公开转让说明书显示，中科招商设立时间为2000年12月，注册资本11.82亿元，法定代表人单祥双，单祥双直接持有公司61.42%的股份，通过天高云淡持有公司3.91%的股份，通过海纳百川持有公司0.20%的股份，为公司第一大股东，是公司实际控制人、董事长、总经理。至于天高云淡和海纳百川，则为中科招商核心人员的持股平台。中科招商的主办券商为光大证券。

主营业务方面，中科招商主要从事私募股权投资基金管理业务以及股权投资业务。其中，私募股权投资基金管理业务，是指公司通过私募的方式募集资金、设立基金，并受托管理基金，运用基金资产对企业（主要是非上市企业）进行股权投资，通过被投资企业IPO、行业并购、回购或其他方式实现退出，使基金资产实现资本增值和投资收益，实现增值保值，为基金投资人创造收益，同时公司收取一定的基金管理费用和收益分成；公股权投资业务主要是用自有资金以股权方式投资企业（即直接投资），通过被投资企业未来的上市等获得资本增值、投资收益。

值得一提的是，中科招商的主要人物单祥双，曾拥有券商工作的经历。资料显示，单祥双1967年生，毕业于厦门大学会计系、中国社科院研究生院，在读清华五道口EMBA，曾任职于国家教委、交通部、招商局集团北京公司、招商证券。如今单祥双在经营中科招商的同时，还兼任中国发明协会副理事长等社会职务。

相比首家挂牌的PE九鼎投资，中科招商的业绩数据不遑多让。数据显示，该公司2012~2014年前7月分别实现营业收入4.65亿元、4.39亿元、2.18亿元。其中，管理费收入占据高比例，2014年前7月来自管理费的收入为1.86亿元，占比85.3%。而中科招商归属于申请挂牌公司股东净利润分别为1.77亿元、1.06亿元、1.76亿元。该公司毛利率一直维系高位，2014年前7月的毛利率为88.31%。

在排名上，中科招商甚至风头盖过了九鼎投资。据中科招商介绍，福布斯中文网曾发布中国最佳创业投资机构和PE机构，其中，2012年、2013年中国最佳PE投资机构中，中科招商均位列第二，而同期九鼎投资分别位列第五和第八。

退出形式主要是IPO

据中科招商介绍，截至2014年8月31日，公司管理的私募股权投资基金共111只（其中52只存在出资来源于政府引导基金或其他国有性质机构的情况），认缴资金总额约607亿元，实缴资金总额约274亿元，实际在管基金规模约252亿元。同时该公司还管理了一只私募证券投资基金，基金名称为“广东中科招商—优选1号证券投资基金”，主要投资领域为上市公司定向增发。

在项目方面，截至2014年8月31日，中科招商管理的基金累计投资项目共233个，累计投资金额182.46亿元，其中32个项目已实现完全退出（其中9个是通过IPO，退出项目的综合内部收益率IRR为27.23%），在管项目201个（包括13个共同投资的直投项目，综合IRR为22.01%）；在管的201个项目中，已经上市项目14个，在会项目13个（含1个过会项目）；拟申报IPO的有80个，已挂牌新三板的10个，拟申报新三板的25个。《每日经济新闻》记者注意到，从投资倾向来看，中科招商更侧重文化消费、先进制造、电子信息这三大板块，涉及的项目数量相对较多。

无论是推出项目，还是在管项目，IPO形式的退出无疑是中科招商的主要选择。此前九鼎投资也有类似情况，而这相比国外如KKR等

（KKR在2012年以并购回购方式退出的项目占比为87%），则差距太大。不可否认，过于依赖IPO形式的退出方式也有弊端，中科招商就在公开转让说明书中表示，由于公司主要退出渠道是通过被投资企业股权上市流通后转让退出，因此股票市场的价格波动对公司经营及各期损益影响较大。

计划募资不超90亿元

值得注意的是，中科招商公开转让说明书显示，公司计划向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股，募集资金额不超过90亿元，照此来看，每股设定价位约为18元。

此前九鼎投资挂牌之时，也曾同时公布了一个定增方案，向138名股东共新增发行股票579.799万股，每股价格610元，该次发行使得公司净资产增加约35.38亿元。只不过这其中，大多数发行对象为公司管理的基金的出资人（即原有LP），通过认购增发股份，原有LP持有的基金份额将兑换成九鼎投资的股份。

有意思的是，上市公司北京城建（600266，收盘价11.66元）在2006年6月前还曾一度持有中科招商250万元出资额（2001年9月中科招商增资时介入）。遗憾的是，2006年6月北京城建选择了转让股权，将自己的250万元出资额，以287.19万元的转让价转让给了单祥双，相当于每股成本1.15元。