分级债基吸引力下降 产品设计存缺陷

见习记者 饶玉哲

近期，多只分级债基A份额开放申购赎回，由于约定收益率下降，多数都遭遇了较高比例的净赎回，这导致B份额的杠杆倍数大幅降低，吸引力也大大下降。有基金业内人士对证券时报记者表示，如果这种状况持续下去，一旦整个分级债基的封闭期结束，很有可能A、B份额双双遭遇巨额赎回。

A份额规模缩水

B份额杠杆降低

昨日，信达澳银基金公告了旗下稳定增利分级债基的A份额（以下简称“信达利A”）折算和申赎结果，信达利A的有效申购申请总额为35万元，有效赎回申请总份额为602.26万份，相当于其在此次开放期内遭遇了约568万份的净赎回，这直接导致信达利B的杠杆降低。

“约定收益率比较低，是信达利A净赎回的主要原因之一。”一位业内人士指出。

公开资料显示，信达利A的约定收益率为1.3×1年期银行定期存款利率，即3.90%，在目前市场上56只分级债基（子份额合并计算）中，其约定收益率最低。

公告显示，信达利A实施基金份额折算及开放申赎结束后，信达澳银稳定增利基金的总份额仅为1.08亿份，其中，信达利A总份额为1684.08万份，信达利B的基金份额未发生变化，仍为9124.05万份。此时，信达利A、B的份额配比为0.18:1。然而，该基金成立时，A、B的份额配比为7:3。

业内人士指出，目前分级基金设计为B份额以约定年收益率向A份额融资，获取的杠杆倍数视A份额提供的“融资”数量而定，这就意味着，如果A份额规模降低过快，则B份额的杠杆倍数也会随之大幅降低。

事实上，信达澳银稳定增利分级债基绝非个案。

在此之前，金鹰元盛分级债基A份额在开放申赎后被赎回6471万份，而其申购总额仅925万元，最终元盛A、B的份额配比为0.07：1。同样，东吴鼎利分级债基A份额在开放申赎后被赎回1.09亿份，申购总额仅6673万元，鼎利A、B的份额配比也降至2.05:3。