“新规”激活市场热情 国债期货持仓再创新高

每经记者 张喜威 发自北京

自11月3日的国债期货“新规”实施以来，市场的交易热情显著增高。昨日（11月6日），国债期货持仓量超过1.6万手，再创去年9月以来新高。其中，主力合约TF1503增仓1242手，持仓量达到1.15万手。

对此，市场分析人士对《每日经济新闻》记者表示，11月3日起实行的国债期货新规，对近日市场异常活跃起到了一定的推动作用，但更重要的原因，可能是市场情绪较高引起的反应。

成交、持仓齐创新高

根据新规，5年期国债期货合约的最低保证金由此前的2%调整为1.5%、梯度保证金由此前的“2%~3%~5%”调整为“1.5%~2%~3%”、梯度持仓限额由此前的“1000手~500手~100手”变为 “1000手~600手~300手。”

对此，业内人士普遍认为，中金所此举主要是为了增加其国债期货市场的交易活跃度，完善市场的微观治理结构，并提高国债市场的流动性，提高机构的市场参与度。

《每日经济新闻》记者注意到，近日，国债期货的持仓量和成交量明显增加，并连创上市以来的新高。Wind数据显示，昨日收盘，三张国债期货合约的持仓量合计已超过了1.6万手，达16395手，前一交易日为1.49万手；其中，主力合约TF1503持仓量达到1.15万手，当日增仓1242手，而该合约已连续4个交易日单日增仓超过1000手。截至昨日，近月合约TF1412的持仓量为4429手，远月合约TF1506的持仓量为484手。

此外，昨日收盘，三张合约的成交量合计7114手（其中主力合约TF1503成交量为5274手），尽管较前两日有所下降，但仍处于历史较高水平。

在分析人士看来，近期国内债市持续走升，国债期货越来越受到市场关注，“新规”则进一步点燃了市场的参与热情，“国债期货上市以来，成交及持仓相对较低，随着市场运行机制成熟，流动性提升成为必然，此次总成交量和持仓量创新历史新高，保证金制度和涨跌停板制度的调整是主因。”

火爆行情或难持久

“日前开始实行的新规，对近日国债债期货的火爆行情起到了一定的推动作用，但更重要的原因，可能是近期市场情绪较高引起的反应。”华南某知名券商固定收益总部高级研究员对《每日经济新闻》记者表示，前期债券市场涨幅较大，收益率下跌很快，这种情况本身就足够令投资者疯狂，再加上市场降息、降准预期升温，于是市场上的投机买盘和套期保值的买盘都增加了。

上述券商研究员还表示，不过，接下来这种火热的行情应该会歇一歇了。因为新的经济数据就要发布，而在新数据发布前，市场情绪会比较谨慎，担心会出现超预期的情况。

“毕竟，前期收益率下降地已经很快了，在没有实质利好的情况下，仅靠市场情绪推动，持久性值得怀疑。虽然近期债市的收益率水平一直在下降，但实际上，资金面却无明显改善，回购利率还是比较高的。”上述券商研究员表示，当前时段，未到月底刚过月初，利率没有达到最宽松的水平，说明资金面还是有一些顾虑。另外，最近几周公开市场操作一直没有变化，市场也慢慢意识到，原来所预想的放松政策短时间还看不到。

上述券商研究员还认为，今年下半年，人民币对美元一直走强，而美元又对其他货币升值，这意味着人民币对其他货币也是走强的，其导致的一个结果是，国内的收益率水平下行的空间不大，资金面放松的空间也不是很大，除非央行重新考虑降准、降息等政策。