年内新批铁路投资近9000亿 概念股精选（名单）

辉煌科技（002296）：季报点评：铁路投资加速，业绩高增长

来源：  华泰证券      撰写时间： 2014-10-27 

事件：辉煌科技 2014 年 10 月 26 日晚发布三季报显示，公司 2014 年前三季度实现营业收入 2.36 亿元，同比增长 23.78%，归属于上市股东净利润 3095.7 万元，同比增长 117.13%，EPS0.14 元。三季度单季实现营业收入 8195.4 万元，同比增长 27.98%，归属上市公司股东净利润 729.3万元，同比增长 79.31%，业绩符合预期。

净利润增速同比大幅超过收入增速主要原因可以归结为以下 4点：1）子公司国铁路阳 2014年 3月开始 100%并表；2）非公开发行募集资金利息收入大幅增加，导致财务费用同比下降 81.88%；应收账款减少导致计提的资产损失同比减少 184.16%；4）公司期间费用大幅下降。

期间费用率大幅下降。2014 年上半年，公司期间费用率为 34.6%，同比下降了 8.7 个百分点，下降幅度较大。销售费用率为 6.8%，同比下降 2.2 个百分点；管理费用率 27.5%，同比下降 4.9 个百分点，系 2014 年上半年研发投入减少所致；财务费用率为 0.3%，同比减少 1.6个百分点，主要是公司 2013年非公开增发募集资金利息收入大幅增加。

新产品增长较快。随着铁路各路局开始实施信息化管理，近年来，公司推出铁路管理信息系统，并且开始出现大幅增长，对公司的业绩贡献较大；此外，公司推出的融雪系统也在今年开始放量，未来可能会继续保持较好增长势头，成为公司主流产品。

完成对国铁路阳的全部收购，进一步的扩充了产品线，也使公司的产品切入到城市轨道交通领域。国铁路阳主要产品为轨道交通信号智能电源系统，与辉煌科技在客户方面有交叉，可以实现同一客户提供多种产品的协同效应；同时，国铁路阳在保持现有产品稳定增长的基础上，积极研发与铁路相关的产品，譬如道岔转辙机、联锁系统直流电源、两路交流电源实施监控装备等，进一步扩展公司的产品线。

投资建议：维持“增持”评级。公司 2014-2016年营业收入为 5.96亿元、7.52亿元和 9.37亿元，EPS分别为 0.59元、0.75元和 0.86元，对应的 PE分别为 54.02X、 42.22X和 36.90X，估值较同类公司有一定的溢价，综合参考对标企业目前的估值水平以及公司未来的成长性，维持“增持”评级。

风险提示：铁路以及城市轨道交通建设低于预期，市场系统性风险。