凉茶业遇成长天花板投资机构降白云山评级

每经记者 金喆 发自广州

10月30日，白云山（00874，HK）公布的今年前三季度财务数据显示，1~9月，公司实现营业收入146.35亿元，同比增长10.83%，归属于公司股东的净利润8.57亿元，同比增长17.66%。

但这份看似靓丽的业绩单没有让资本市场满意。《每日经济新闻》记者发现，交银国际10月31日的一份报告称，下调白云山目标价至29.70港元，评级由“买入”降至“中级”。无独有偶，今年4月唱空白云山的高盛集团也再次下调公司的盈利预期。

交银国际医药行业分析师孙凤强在一份研报中分析称，白云山饮料业务前三季度收入同比增长约16%，净利润同比增长60%以上，激烈竞争下收入提升及利润率增长的空间有限；制药板块前三季度收入同比增长10.9%，较上季度略有提升，但仍然疲软。

此外，对于公司的王老吉凉茶业务的评价上，长江证券在针对公司三季报的一份研报中称，世界杯营销、与腾讯合作等营销活动明显拉动了王老吉的销量，第三季度增速超过20%。受益于两片罐换三片罐、规模效应及等因素，净利润提升至5%以上。

然而，主营绿盒王老吉的王老吉药业业绩进一步下滑。长江证券指出，由于王老吉药业与同兴药业的诉讼正在进行中，公司的经营受到一定程度影响，前三季度绿盒王老吉收入同比下滑5%左右，预计净利润下滑超过50%。

据记者了解，经过王老吉、加多宝全方位对垒，市场容量超过300亿元的凉茶市场已经面临行业成长天花板。根据业内人士的说法，去年加多宝、王老吉凉茶销量合计占到市场九成份额，其他品牌分食剩下的一成。

《上火的“凉茶”：解密加多宝和王老吉的营销之战》作者陈玮昨日（11月2日）在接受记者采访时表示，凉茶只是饮料中的一个品类，现在市场上有加多宝、王老吉、和其正这些大品牌，行业增长到了极限，很难再有之前大幅的增长势头了。”

交银国际的研报指出，由于糖水类饮料可能面临整体市场萎缩，王老吉的市场份额在对手强势竞争下很难进一步提升，白云山饮料板块增长前景有限。

按照计划，王老吉今年的销售目标与去年相比拔高了30%。今年6月，白云山与同兴药业的矛盾白热化，绿盒王老吉的现实处境让这一目标充满了变数。在今年年中总结会上，王老吉药业管理层也坦言公司遇到前所未有的困难。