保险投资信托乱象背后：隐蔽的关联交易

层层嵌套的关联交易

“风险基本可控，这是于整个行业而言的。就保险机构个体而言，风险隐患不容忽视。”一位保险投资业人士强调说。

况且，这种风险很可能是其他非保险金融机构传递过来的。

事实上，在保监会这次自曝家底的预警中，也可窥一二。监管点出了目前保险资金投资信托的五大风险，并对相关保险机构进行了一一点名。

一位接近监管部门的知情人士透露说，五大风险中的关联交易风险，最为监管所担忧。

有关资料显示，在一些保险资金投资的信托计划背后，保险机构与融资人为同一控股股东控制的关联方，甚至还与信托公司、信用增级方等主体具有关联关系，保险机构通过投资信托产品给融资人借款，俨然沦为股东方及关联方的融资通道。

一家大型财险便是其中一例典型。知情人士提供的线索显示，这家公司今年以来认购了“英大信托-金惠1号集合资金信托计划”、“中融卓利1号集合资金信托计划”、“华润信托-泰禾城市广场项目集合资金信托计划”、“英大信托-东富1号债权集合资金信托计划”等一批信托计划。

且不论这些信托计划的信用等级多数在AAA级以下，仅从这些信托计划募集资金的投向来看，也存在诸多可推敲之处。

首先，这些信托计划并不直接投向具体基础资产，而是存在两层或多层嵌套。如，这家财险公司认购的“英大信托-金惠1号集合资金信托计划”。该计划募集资金用于受让“金元惠理共赢11号专项资产管理计划”持有的委托贷款债权60%的优先级收益权。其中的委托贷款资金用于百合湾、团泊绿岛项目的开发建设。

其次，在这些信托计划中，频繁出现东方资产公司天津、上海、西安等办事处，东方创业金控，东兴证券，帮信置业等公司。这些公司或是信托计划背后的委托人，或是融资人和管理人，但却都拥有同一个身份——东方资产下属公司。

而东方资产恰是这家财险公司的母公司的控股股东。也就是说，这些在信托计划中出现、各自扮演角色的公司，和这家财险公司属于关联关系。

拨开层层嵌套的信托计划后，不难发现，这家财险公司认购的以上信托计划，多用于其关联方融资人的房地产投资、满足流动性需求、受让融资人持有的债权等用途。与此同时，个别信托计划的最终投向是位于中西部的房地产项目。

“这种关联交易，资产质量并不佳，信用等级及收益率也不高，承担的风险却不小。”一位业内人士点评道。

“我最担心的是风险传递”，一位监管者坦言。