军工B三天暴涨26.5% 溢价逾8.7%

自10月13日复牌来，最近3个交易日，近期热门杠杆指基军工B涨幅高达26.5%，而同期军工指数下跌0.72%。昨日跟踪的军工指数大跌1.88%，军工B仍逆势大涨5.42%，连续上涨使得军工B的溢价已明显偏离合理区间。母基金富国军工分级场内两类份额的市价明显高过场外净值，场内整体明显溢价。

上海一位基金分析师表示，从昨日的市场表现来看，军工B的炒作已经开始偏离合理区位，若市场有效理性，不考虑军工指数的波动，军工B的价格应当会回落，投资者当防范回落风险。不过，市场若继续非理性炒作，富国军工分级场内外的价差将提供很好的套利机会。

作为首只发生上折（向上不定期折算）的分级指基，在上周进行上折后。富国军工分级基金的两类子份额军工A、军工B本周重归初始净值和杠杆开始交易，在10月13日复牌后，为反映合理的溢价和折价，军工B、军工A开盘即一步到位的涨停、跌停，当日军工指数也上涨1.6%。

按照目前分级基金场内的折溢价率情况，市场预计军工A、军工B上市后（不考虑军工指数变化）的合理价格大概为0.875元和1.125元。因而，在首日军工A跌停、军工B涨停后，第二个交易日还会略微向下和向上反映折价和溢价情况。

10月14日，军工B再度大涨9.09%，盘中一度长时间封住涨停，收盘报收1.2元，已然有所高估，因为当天军工指数下跌了0.41%；而军工A再下跌2.11%，收盘报收0.881元，基本处于合理价位。从净值来看，富国军工分级母基金单位净值为1.004元，根据合并分拆比例，2份母基金拆分为1份军工A和1份军工B。军工A和军工B场内价已较同比例的富国军工分级母基金净值溢价3.64%。

昨日，军工指数大跌1.88%，军工B却逆势大涨5.42%，报收1.265元；相当于军工B复牌后3个交易日大涨了26.5%，而同期军工指数却跌了0.72%。军工A昨日微跌0.23%，报收0.879元。1份军工B和1份军工A的市价合计达2.144元。

由于截至发稿时，昨日的富国军工分级净值尚未公布，若按照95%的仓位计算，昨日富国军工分级的单位净值应当跌至约0.986元，那么富国军工分级场内的溢价率高达8.72%。若是按最低0.6%的申购费率算和0.05%的交易佣金计算交易费率，投资者通过申购母基金到场内拆分为军工A和军工B卖出，理论上可获得8%的套利收益。

不过，由于申购母基金到拆分为子份额卖出，通常需要3个交易日。即T日通过证券账户申购母基金，然后到确认获得份额拆分到场内已经T+3日。这期间既需要面对军工指数波动的风险，还需要考虑由于套利存在，军工B的炒作或许不持续提前就回落。