3400亿元优先股等待认购 首批发行规模720亿元

9月15日晚间，农业银行和中国银行分别发布公告称，证监会当日审核通过了两家银行的优先股发行申请，按照公告要求的时间计算，上述两家银行最晚应于2015年3月14日完成首批优先股的发行工作，对应规模合计720亿元；其余优先股则应该在明年9月14日之前发行完毕。

3400亿元优先股等待“认购”

四季度或为最佳窗口期

多家银行人士表示，已与潜在投资者进行了初步沟通，投资者需求较为旺盛

“按照监管部门批复的时间来看，农行和中行应该在明年一季度末之前完成优先股的首次募集工作，从资金的价格波动趋势来看，未来两个月或许是优先股发行不错的窗口期”，某股份制银行有关人士对《证券日报》记者分析称，“更重要的是，如果在今年年底前完成发行募集，相关银行的资本充足率数据将会有重要改善”。

另据本报记者了解，部分拟发行优先股的银行动作十分迅速，甚至在拿到批文之前就已经与多个机构达成了合作的初步意向。

“我们在优先股方案推出后的路演中，就已经基本锁定了约占总规模四成的潜在认购意向”，一位上市银行高层人士对记者表示。农行有关人士此前也曾对记者表示，“我行进行了前期市场摸底，并与潜在投资者进行了初步沟通，市场整体反映积极，投资者需求较为旺盛”。

首批优先股发行即将启动

9月15日晚间，农业银行和中国银行分别发布公告称，证监会当日审核通过了两家银行的优先股发行申请，两家银行合计的发行规模上限为1400亿元(按照中行境内优先股发行规模计算)。此前，中国银行境外非公开发行不超过4亿股优先股的申请已经获得证监会核准。

随后，两家银行进一步公告确认，农行本次优先股采用分次发行方式，首次发行4亿股，自证监会核准发行之日起6个月内完成；其余各次发行，自证监会核准发行之日起24个月内完成；中国银行获准境内非公开发行不超过6亿股优先股，首次发行3.2亿股，自证监会核准发行之日起6个月内完成，其余各次发行，自证监会核准发行之日起24个月内完成。

按照公告要求的时间计算，上述两家银行最晚应于2015年3月14日完成首批优先股的发行工作，对应规模合计720亿元；其余优先股则应该在明年9月14日之前发行完毕。

资金价格在谷底徘徊

除了农行和中行，工行、浦发银行、兴业银行和平安银行等也已经披露优先股发行预案，预计总共募集资金规模3400亿元。对于首批720亿元优先股的发行来说，时间窗口的选择至关重要。

“首先需要关注的肯定是资金价格，对于国有大行优先股的发行来说，只要定价合理，几乎不存在发行失败的可能”，上述股份制银行有关人士表示。

数据显示，今年6月份以来，货币市场资金利率一直处于震荡下降的趋势之中。以银行间市场7天期回购利率为例，6月份的最高值大约为6%，7月份的最高值降至5.7%左右，8月份的最高值则只有5.5%，9月份，7天期回购利率甚至没有超过4.5%。与7天回购利率类似，其他期限的资金利率也与7天利率一样维持在低位。

民生银行金融市场部首席分析师李志强认为，“毫无疑问，近几个月来资金利率处于低位，除了由于宏观经济景气较低，实体经济的资金需求偏弱，另一个更重要的原因就是：货币政策一直在尽力维持资金宽松的局面——这也正是中央降低企业融资成本的总体方针在货币政策方面的具体体现”。

此外，由于两家银行必须要在2015年3月14日前完成首批优先股的发行工作，而从历年的资金价格变动趋势来看，元旦至春节期间货币市场通常面临一定的资金压力，资金价格相对较高，明年的上述时间段可能并不是最理想的发行时间段。而且，由于明年春节对应的公历时间比较晚(接近2月底)，春节后留给银行发行优先股的时间仅剩半个多月，操作难度较大。

还有一点需要考虑的是，两家银行剩余的680亿元的优先股必须在2015年9月中旬前发行完毕，因此银行很可能希望两次发行能够形成时间上的梯队效应，避免过于密集的发行推高融资成本。而且，未来其他银行的优先股发行一旦获批，就会改变目前的供求关系，同样容易推高银行的融资成本。

资本充足率有提高需求

年报显示，截至2013年年末，农行一级资本充足率为9.25%，比其他三大行平均水平(10.34%)低1.09个百分点，根据测算，该行完成总计800亿元的优先股发行，能够提升一级资本充足率约0.83个百分点，接近可比同业的平均水平。也就是说，该行提高一级资本充足率的需求较为强烈，今年内完成首批优先股发行的主观意愿自然相对较强。

中国银行截至今年中期的一级资本充足率为9.37%，其补充资本金的迫切性与农行相比自然也相差无几。另据媒体报道，中国银行上周五启动了海外部分优先股的发行工作，并已经开始在亚洲和欧洲地区进行路演。

提前摸底反馈良好

上述上市银行高层人士对本报记者表示，“该行对于优先股发行工作的准备比较充分，虽然还未拿到发行批文，但是已经在前期的路演沟通中锁定了占比约四成的认购意向”。

农行有关人士此前也对《证券日报》记者表示，“从市场情况看，农行就优先股发行进行了前期市场摸底，并与潜在投资者进行了初步沟通，市场整体反映积极，投资者需求较为旺盛，有利于发行顺利完成。目前，农行各项准备工作已基本就绪，将在市场条件具备的情况下，尽早完成发行”。