QDII现复苏迹象 基金经理称新兴市场更有戏

每经记者 董华 发自深圳

今年以来，QDII基金给投资人带来不少收益，尤其是投资美国房地产的QDII基金。然而，有基金经理认为，美股指数目前已处于历史高位，欧元区国家则需区别对待，长期最看好的区域为新兴市场。

美国市场已处于高位

从近期数据来看，QDII出现了难得的强劲复苏迹象。天天基金网数据显示，今年以来，在75只QDII基金中有60只都实现了正收益。其中，鹏华美国房地产今年以来的收益率已超过了14%。

事实上，最近三年有可比数据的45只QDII基金中，也有38只实现了正收益，二者的占比均达到80%以上。

"今年以来，涨势最好的是美国市场，其中投资美国房地产的QDII业绩最好。然而，从指数来看，美国市场已经处于历史高位。"某华南基金公司QDII基金经理对《每日经济新闻》记者表示。

"十一"长假前（9月22日~9月26日），全球股市整体下跌。具体来看，美国标普500指数下跌1.37%，道琼斯工业指数下跌0.96%，纳斯达克指数下跌1.48%，德国DAX指数下跌3.15%，日经指数下跌0.1%。

《每日经济新闻》记者也发现，近期美国的几项经济数据，都表明美国房地产数据略有波动，但仍不改缓慢复苏的预期。具体来看，美国8月份新屋销量和周度申请失业金人数均好于预期，但成屋销量、耐用品订单下滑；9月Markit制造业PMI持平于前月；8月耐用品订单环比回落18.2%。

光大保德信认为，受益于需求增长和长端利率回落，美国房屋销量今年3月之后再次回暖。房地产市场尽管已过了强劲复苏的时期，但复苏趋势仍在。值得一提的是，本轮美国房地产市场的复苏更多缘于供给偏紧，需求的回升一直相对温和，也就意味着未来美联储加息节奏可能相对缓慢。

对于欧元区而言，M3和私营信贷同比增速较前月微幅改善，复苏程度有待观察。具体来看，欧元区8月货币供应M3同比增速由前月的1.8%回升至2%，高于预期的1.9%。私营信贷同比降幅由前月的1.6%缩小至1.5%，显示出前期欧央行的宽松政策已稳住了信贷下滑的态势，但是整体经济回暖的程度仍很微弱。

"欧元区要看南欧还是北欧，南欧国家比如意大利等还是可以关注的。"沪上某基金公司基金经理表示。

对此，光大保德信也表示，欧洲整体经济回暖的程度仍很微弱。不过，欧元贬值加之欧央行宽松推升近期欧洲风险资产价格上涨，未来欧元区经济有望受益于欧元贬值和信贷环境改善。预计在11月欧洲银行业AQR评估过后，银行整体的信贷发放将有所增加。欧洲央行行长德拉吉多次表态有动用额外非常规工具的可能。尽管欧央行首批TLTRO投放低于预期，但欧央行资产负债表的扩张趋势将在后续ABS和QE资产购买计划的推动下持续加强（可关注10月2日欧央行会议、11月银行业资产评估结束、12月11日TLTRO第二批发放以及2015年QE的可能性）。

"欧洲的QE影响有限，尤其是对北欧几乎没有影响。"上述基金经理认为。

新兴市场表现可期

从今年前9个月来看，除了俄罗斯、捷克、智利外，新兴市场股市多已出现正收益，其中阿联酋涨幅近五成，印度与印度尼西亚涨幅接近三成，泰国以及菲律宾股市也有两成以上的涨幅。以MSCI新兴市场指数看，前九个月上涨3%。自2011年上一波新兴市场从高档滑落开始计算，新兴市场不但持续拉近与发达市场的表现差距，甚至在2014年8月下旬出现逆转。

"这个逐渐反转向上的趋势完全不同于年初大家对于新兴市场的预测，时间过了半年多，我们发现至少有三个市场的大方向与年初的预测有明显的差异。"上投摩根新兴市场基金经理王邦祺表示。

王邦祺分析认为，第一个是债券市场，年初市场看空美债，认为收益率会向上攀升，然而欧洲、日本以至于中国的宽松政策，部分抵消美联储单方面的退出，市场流动性没有明显紧缩，资金持续流入的新兴市场股市获得市场资金的青睐，影响所及，新兴市场股市与美元指数居然各自出现见底回升的走势。

第二个是汇率市场，年初市场判断美联储进行收紧动作，认为美元指数将逐月攀升，九个月过去了，主要新兴市场的货币只有人民币、南非兰特与俄罗斯的卢布兑美元有较大的贬值，2013年重贬的印度卢比、印度尼西亚盾、巴西雷亚尔以及土耳其里拉，到了2014年，其兑美元几乎都是坚挺状态，虽然连续降息的欧元区后续仍有宽松预期，兑美元后市相对不明朗，但是原先分析师预估美元兑欧元、日元转强的状况并没有严重影响新兴市场，各新兴市场资金流稳定。

第三是通胀预期低于实际状况，由于非美元新兴市场（除卢布外）货币大致稳定，原先市场分析师预期新兴市场出现的输入性通货膨胀恶化的状况并没有出现，取而代之的是许多新兴市场央行开始不再那么担忧通货膨胀恶化，原先市场最担心的巴西与印度，都出现实际通货膨胀数字低于预估，央行声明开始软化。一旦通货膨胀稳定，新兴市场的经济成长以及企业的股本回报率就会见底回升，新的上涨周期可能因此展开。

"就长期的角度来看，我们相信人口结构较年轻的印度、印度尼西亚、土耳其等市场会是未来几年表现较好的市场，工业、消费可能会有周期反转向上的机会，科技与医疗则由持续创新突破的可能。"王邦祺认为。