宋城演艺半年报点评:“生态圈”建设再下一城,宋城发力综艺影视
宋城演艺 300144 社会服务业（旅游饭店和休闲）
研究机构：山西证券 分析师：曹玲燕 撰写日期：2014-08-06
2014年上半年净利润同比增长28.7%。报告期内,公司实现营业收入39,070.23万元,比上年同期增长了48.41%;营业利润21,505.25万元,比上年同期增长了42.59%;归属于上市公司股东的净利润17,293.07万元,比上年同期增长了28.70%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15,808.19万元,比上年同期增长了39.93%。
四地景区联动,团散比持续向好。报告期内,公司共计接待游客和观众543万人次。公司去年底到今年上半年在三亚、丽江、九寨沟分别设立异地景区,初步建立起覆盖全国一线旅游休闲目的地的旅游演艺事业网络,“宋城”和“千古情”品牌初步实现立足杭州、走向全国。杭州大本营宋城景区倾力打造六大主题街区和十大演艺秀,中国演艺谷正式开谷,商业配套逐步完善;杭州乐园大型爆笑穿越剧《大笑西游》全新亮相,结合主题活动“青春狂欢季”受到游客广泛追捧;烂苹果乐园大量增加游乐互动项目,有效丰富游客体验。团散比进一步优化,其中宋城景区散客占比较去年同期提升5.37个百分点;杭州乐园散客占比较去年同期提升5.77个百分点;烂苹果乐园散客占比较去年同期提升14.72个百分点。
成立“宋城娱乐”,踏足综艺影视制作。2014年7月29日公司发布公告称,宋城演艺发展股份有限公司拟出资3,000万元与七弦股权投资管理有限公司、黄巧灵、陈佃共同投资设立子公司“浙江宋城娱乐传媒有限公司”。合资公司成立后,将整合宋城演艺的景区设施资源、艺术总团人才资源、演艺编创策划资源以及外部相关资源进行综艺节目的开发和制作,以分享我国综艺产业的大发展,实现演艺产业与综艺产业的协同与融合。宋城娱乐公司首期拟制作“动作类竞技”方面的综艺节目,预计明年推出节目第一季。
主营业务情况。公司主要从事文化演艺和旅游服务业,目前收入主要来源于《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》演艺产品票房收入以及杭州宋城旅游度假区、三亚宋城旅游区、丽江宋城旅游区、九寨宋城旅游区、杭州乐园景区、烂苹果乐园景区等六大景区门票收入。报告期内,公司实现营业收入39,070.23万元,比上年同期增长48.41%;营业利润21,505.25万元,比上年同期增长42.59%;归属于上市公司股东的净利润17,293.07万元,比上年同期增长28.70%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润15,808.19万元,比上年同期增长39.93%。公司再度荣膺中国文化企业30强称号,成为全国唯一一家连续五届获此殊荣的民营企业。在国际主题公园及景点行业权威组织TEA及顾问集团AECOM联合发布的《2013年全球主题公园调查报告》排名中,宋城景区跃升至大陆第一、亚太第十,成为全国人气最旺的主题公园。
影视公司情况。7部重磅影片启动,有望在2015年为公司创造业绩。其中,3D魔幻电影《钟馗伏魔:雪妖魔灵》由陈坤、李冰冰饰演主角,赵文瑄、吉克隽逸、包贝尔等演员出演剧中重要角色。剧组辗转浙江象山、新疆、广西德天瀑布等地拍摄,目前已完成初剪,将奔赴韩国、新西兰以完成后期特效,并预计将于2015年2月19日全国公映,冲击羊年春节档。另外还有《我是女王》、《只谈情,不说爱》、《头等舱》、《迎男而上》以及现代魔幻电影《他的亡命之徒》等影片目前均在顺利推进中。
宋城娱乐情况。宋城娱乐涉足的综艺节目市场潜力是非常大的。中国的电视剧已经很好地实现了制播分离,下一步综艺娱乐节目趋势也是制播分离。制播分离会极大的促进行业的发展,并催生出一系列优秀的综艺节目制作公司。宋城有非常好的综艺资源基础,宋城娱乐未来将通过电视的手段把宋城多年来积淀的资源进行深度开发,目的是实现宋城综艺和宋城演艺双轮驱动模式,一方面把景区的客流转变为荧幕上的电视节目创作的来源,同时电视节目的热播也会促进宋城景区客流的增加。产业链的延伸将使宋城现有的资源释放出更大的价值。
盈利预测及投资评级。公司近年来一直强调“生态圈”建设,宋城娱乐的成立使公司经营范围扩宽、业绩弹性增大。基于公司最新财务情况,我们略微调高盈利预测数据,预计2014、2015年每股收益分别为0.74元和0.94元,对应目前股价动态市盈率分别为34.3倍和26.7倍。公司主营业务团散比改善客流稳步增长、影视发展推进顺利票房值得期待、综艺影视蓝海厚积薄发,综合以上因素给予投资评级为“增持”。
投资风险:宏观经济下行风险、综艺影视行业进入风险等。
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