重庆燃气9月30日正式上市，公司总股本15.56亿股，此次发行价格为3.25元/股。
重庆燃气为重庆市最大的城市燃气供应商，供气区域覆盖重庆38个行政区县中的24个区县，3个国家级开发区以及25个市级工业园区，运营输气管网1.65万余公里，占据重庆城市燃气市场60%以上的市场份额。
2012年至2013年，公司营业收入分别为54.2亿和59.3亿元，净利润分别为2.7亿和3.1亿元，今年上半年公司实现净利润1.85亿元，业绩呈现稳步增长。
根据公司“十二五”发展战略规划，重庆燃气将深耕管道燃气供应与安装核心业务，培育推广LNG车船用、分布式能源、延伸服务等新兴业务，探索燃气工程设计与安装、燃气IT产品与服务等关联业务发展；公司将纵深延伸产业链，向上渗透LNG生产、长输管道输配产业，向下发展燃气计量仪表、燃气具制造产业。到2015年，公司年供气总量力争达到27亿立方米，2016年力争突破30亿立方米。
此次重庆燃气募集资金将投向“ 重庆市都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程”项目，项目投产后，将扩大公司的供气范围，提高城市气化率，都市区天然气城市居民气化率达到80%以上；同时调整重庆市的能源消费结构，减少污染物排放，每年可减少SO2排放量约4.6万吨，减少氮氧化物NOX排放量约6.2万吨，减少烟尘排放量约15.5万吨，对区域节能减排和大气环境质量的提升有重要意义。（中国证券报）
重庆燃气今日上市机构预测定价：4.54元-6.21元
在长假前最后一个交易日，重庆燃气正式登陆上交所。重庆燃气本次发行价格3.25元/股，发行市盈率19.12倍，募集资金总额5.07亿元，扣除发行费用后的募集资金净额为4.69亿元。申购方面，该股网上发行中签率为0.88%，网下配售中签率为0.13%。
基本面上，公司是重庆地区规模最大的燃气供应商。公司主营业务包括在重庆市提供城市燃气供应以及燃气设备的安装服务。目前公司的城市燃气供应范围覆盖重庆市38个行政区县中的24个区县、3个国家级开发区及25个市级工业园区，服务346.77万居民客户、8.77万非居民客户。2012年，公司在重庆地区的市场占有率为65.05%，是重庆地区规模最大的燃气供应商，区域优势显著。
定价区间方面，机构认为合理定价区间为4.54元至6.21元。其中，东兴证券认为公司合理价值为5.48元，国泰君安认为公司合理定价区间为5.29元至6.21元，海通证券认为公司合理价值区间为4.54元至5.68元。（证券日报）
重庆燃气9月30日上市定位分析
重庆燃气9月28日晚间发布上市公告书，将于30日正式挂牌上海证券交易所，股票代码600917。公司本次公开发行股数1.56亿股，发行后总股本15.56亿股，发行价格3.25元/股。
1、重庆燃气基本资料
发行状况股票代码600917股票简称重庆燃气
申购代码730917上市地点上海证券交易所
发行价格（元／股）3.25发行市盈率19.12
市盈率参考行业燃气生产和供应业参考行业市盈率17.9
发行面值（元）1实际募集资金总额（亿元）5.07
网上发行日期2014-09-22 （周一）网下配售日期2014-9-19、9-22
网上发行数量（股）140，400，000网下配售数量（股）15，600，000.00
老股转让数量（股）回拨数量（股）93，600，000.00
申购数量上限（股）46000总发行数量（股）156，000，000
顶格申购所需市值（万元）46.00市值确认日T-2日（T:网上申购日）
申购状况
中签号公布日期2014-09-25 （周四）上市日期2014-09-30 （周二）
网上发行中签率（%）0.87667网下配售中签率（%）0.13
网上冻结资金返还日期2014-9-25 周四网下配售认购倍数784.63
初步询价累计报价股数（万股）1497070.00初步询价累计报价倍数137.09
网上每中一签约（万元）0.37网下配售冻结资金（亿元）397.81
网上申购冻结资金（亿元）520.49冻结资金总计（亿元）918.3
网上有效申购户数（户）1243854网下有效申购户数（户）227
网上有效申购股数（万股）1601521网下有效申购股数（万股）1224020
中签号末"3"位数444，569，694，819，944，000，000，000
末"4"位数9，591，759，155，913，590，000，000，000，000
末"5"位数954，867，548，655，486，000，000，000，000，000
末"6"位数598，239，798，239，998，000，000，000，000，000，000，000
末"7"位数4，712，334，671，233，480，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000，000
承销商
主承销商申银万国证券股份有限公司承销方式余额包销
发行前每股净资产（元）1.88发行后每股净资产（元）1.99
股利分配政策股票发行前公司滚存未分配利润由发行后的新老股东按持股比例共享。
2、公司简介
燃气供应、输、储、配、销售及管网的设计、制造、安装、维修、销售、管理及技术咨询（凭相应资质和许可经营）区域供热、供冷、热电联产的供应；燃气高新技术开发、管材防腐加工、燃气具销售。自备货车经国家铁路过轨运输（按许可证核定的事项及期限从事经营）、代办货物运输（不含水路和航空货物运输代理）代办货物储存（不含危险化学品）；货物进出口。公司主营城市燃气销售和为用户提供燃气设施设备的安装服务。
3、筹集资金将用于的项目
序号项目投资金额（万元）
1重庆市都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程项目212308
投资金额总计212308
超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）-161608
投资金额总计与实际募集资金总额比418.75%
4、重庆燃气财务指标
财务指标/时间2014年6月2013年2012年2012年6月
总资产（亿元）63.860762.743658.206254.193
净资产（亿元）28.77629.748727.434226.3433
少数股东权益（万元）2466224780.8125339.4423972.28
营业收入（亿元）28.437359.346754.237225.9571
净利润（亿元）1.853.082.721.61
资本公积（万元）70375.3870651.5271187.0671360
未分配利润（亿元）4.295.253.322.34
基本每股收益（元）0.130.210.180.11
稀释每股收益（元）0.130.210.180.11
每股现金流（元）0.270.60.540.27
净资产收益率（%）6.6211.4910.426.37
5、重庆燃气主要股东
序号股东名称持股数量占总股本比例（%）
1重庆市能源投资集团有限公司105000000075
2华润燃气（中国）投资有限公司35000000025
合计1400000000100
6、机构定位分析
中信证券：重庆燃气合理估值4.00-4.40元
精耕重庆市场的区域燃气分销商。公司主营业务为城市燃气销售，燃气工程设计与安装，是重庆市最大的燃气运营商，重庆市场份额占比60%以上，运营管道长度占重庆市管道总长80%以上。2013年，营业收入及净利润同比增长9.4%及13.3%。实际控制人为重庆能源，发行后持股比例为66.48%。
气源地优势突出，区域燃气有望较快发展。重庆市经济增长迅速，GDP增速保持全国领先水平；城市化率仅58%，低于北京、上海近90%的城市化率；经济较快增长以及城镇化率提升潜力将助推重庆市燃气消费量持续较快增长（2003~2012年CAGR10.6%）。重庆市为天然气主要产地，区域内天然气资源丰富，中石油供气能力将由“十一五”末的150亿方提升至“十二五”末的300亿方；中石化涪陵页岩气计划2014/2015/2017年产能提升至18/50/100亿方/年，将充分支持区域内日益增长的燃气需求。此外，产地气源价格相对较低，后续气源价格上调对需求增长及顺价压力较小。
购销理顺助推供气毛利率回升，安装业务有望维持平稳。公司定位为重庆市燃气整合平台，通过整合重庆市燃气产业资源，提高市场占有率。公司布局于重庆市都市核心区域，经济环境最好，市场潜力巨大，且有效辐射周边城市，未来市场占有率有望进一步提高。此外，公司引入战投，收购外省燃气公司，未来跨区经营可期。2012~2013年公司燃气销售毛利率持续下滑，主要源于居民用气购销结构差的影响（分别影响毛利额6，589/10，576万元）；公司正与中石油沟通购销理顺事宜，2014年上半年已清退4，623万元，燃气销售毛利率提高2.1个百分点至5.3%，后续购销价差进一步理顺将推动全年毛利率回升。公司燃气安装业务贡献毛利在70%左右，主要有一次性入网、居民气安装等构成，整体有望保持平稳。
募投项目促供气能力提升，或进一步提高市场占有率。本次发行所募集的资金将全部投资于“都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程”项目。募集资金投资项目建成投产后，公司供气能力将大幅度增长，市场占有率进一步提高。公司预期项目覆盖区域2015年用气量38亿方/年，2020年用气量达到53亿方/年。投产后，年销售收入56亿元，内部收益率10.8%。
风险因素。重庆市城市燃气消费增长不及预期，天然气政府定价风险、募投项目进度低于预期、毛利率下降、汇率风险等。
预计公司2014~2016年完全摊薄后EPS为0.22/0.25/0.28元，业绩复合增速为12.2%。综合考虑可比公司估值水平以及公司自身成长性，我们给予2014年18~20倍P/E，合理价值区间中信证券4.00~4.40元。（中信证券）
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