三七降价缓解成本压力 3药企业持续受益

每经实习记者 杨建

在现代中成药中，三七是多种治疗心血管病的基本原材料。如血塞通胶囊、注射用血栓通、三七通舒胶囊、复方丹参片、云南白药、复方丹参滴丸等药品都要用到它。

《每日经济新闻》记者了解到，在三七价格暴涨期间，相关中药类上市公司承受了巨大的成本压力，导致公司毛利率极大地降低。不少药厂都停产了不少药物。记者特别注意到，由于前期受到药材涨价的影响，一些有实力的厂家都开始布局自己的三七种植基地，云南白药（000538，收盘价51.11元）、昆明制药、天士力（600535，收盘价41.14元）和白云山（600332，收盘价27.19元）等都有自己的种植基地。

如今，三七价格不断下跌，相关公司的成本也缓解不少。记者查阅最新的上市药企业绩报告发现，三七降价驱动不少药企业绩增长。比较典型的有中恒集团、昆明制药、华神集团等中药企业。

三七价格波动对中恒集团的影响很大。中报显示，公司剥离地产业务后，制药行业在营收中占比为93.61%，血栓通系列在制药行业中营收占比为89.15%。公司主打品种注射用血栓通上半年主营收入15.98亿元，较去年同期增长约30%。

记者从中恒集团证券部的工作人员处了解到，公司每年的三七需求在600吨左右，一般库存在半年左右(300吨)，去年采购的三七(统货)平均价格在每公斤500元左右，而且公司现在采用的是随价格波动进行采购，减小价格对公司的影响。今年价格下跌在70%左右，可以为公司节约成本在1亿元左右。三七价格下跌对公司的财务体现有所滞后。

记者查阅公司2013年年报，公司的三七供应商主要是云南特安呐三七产业股份有限公司和文山华信三七股份有限公司，合计采购金额为5亿元。随着三七价格的暴跌，预计未来血栓通对公司的利润贡献仍将保持上升趋势。

《每日经济新闻》记者了解到，公司血栓通属于基药独家剂型，推广优势明显。上半年样本医院增长15%左右，其增长点主要在基层市场，预计下半年销量可能会持续增长。

某券商医药行业分析师告诉记者，华神集团的三七通舒胶囊是公司目前净利润的主要来源，三七价格的暴跌，使得公司成本降低，三七通舒胶囊毛利率提升了6%左右。

华神集团中报显示，公司中药产业销售同比增长32.31%，主要产品三七通舒胶囊原材料价格同比下降，中药产业盈利水平得到提升，成为公司上半年净利润的主要来源。三七通舒胶囊在2013年的收入已超过2亿元，2009年到2013年的复合增长率为36.73%。此外，上述券商分析师告诉记者，为了应对三七价格的波动，公司在攀西地区进行的是小面积试种三七，尚未形成规模化种植。

三七降价对昆明制药的影响也一样，长江证券分析师刘舒畅在研报中透露，昆明制药血塞通主要原料为三七，预计2014年投料的三七价格平均降幅在200元/公斤(80头三七价格已从2013年7月1000元/公斤的高点大幅下跌至目前的260元/公斤)，按照今年昆明制药约400吨的使用量计算，三七成本下降幅度大概为8000万元，贡献的税后净利润约为6648万元 (假设公司税率保持在16.9%)。

公司旗下昆明中药厂近几年处于快速的增长过程中，随着三七的降价趋势确定，预计三七成本仍将继续下降，公司2014、2015年都将享受到三七成本的下降，昆明制药2014～2016年的内生复合增长率有望保持在30%左右的水平。