每经记者 张喜威 发自北京
昨日（9月17日），银行间货币市场资金利率上午普遍走跌。与此同时，财政部当日上午招标发行的10年起固息国债中标利率远低于预期。不过，午后银行间质押式回购利率开始反弹。
本周二，市场传闻央行通知工、农、中、建、交五大行，将在最近两天分别向每家银行开展1000亿的SLF（常备借贷便利）。
有市场人士指出，由于此前市场传闻央行将对五大行开展大规模的SLF操作，短期资金面更加乐观，导致债券市场的投资情绪高涨。
不过，东莞银行金融市场部分析师陈龙告诉《每日经济新闻》记者，资金利率的波动或许和SLF传言有一定的关系，但并不能认为就是受此影响。
陈龙还表示，由于新预算法将于明年实施，机构可能会把明年一季度的配置时间提前到今年四季度。预计债券市场尤其是利率债，四季度将会出现一个小牛市。
跨月资金利率上涨
昨日上午，银行间市场资金利率普遍下降，但午后各期限品种利率开始反弹且多数收涨。Wind数据显示，银行间市场多数品种质押式回购的加权平均利率最终收涨，其中，7天期品种上涨5.03个基点，至3.3781%；而21天期品种反弹幅度最大，上涨48.78个基点，超过一个月期品种利率，至4.7907%。
本周二，市场传闻央行通知五大行，将在最近两天分别向每家银行开展1000亿的SLF，期限为三个月。有分析指出，由于上述SLF操作传闻，短期资金面趋于乐观，债券市场的投资情绪高涨。
中国债券信息网公布的债券发行结果显示，财政部昨日上午招标的280亿元人民币10年期固息国债，中标利率为4.13%。此前，路透中文网公布的市场预测均值为4.27%；该媒体还报道称，业内人士并透露，该10年起债券的边际中标利率为4.19%，投标倍数为2.40倍。
此外，中国债券信息网公布的银行间市场固定利率国债到期收益率曲线（9月17日上午）显示，10年期品种到期收益率为4.2597%，高于此次中标利率。
“昨日上午的资金利率波动，可能和SLF传闻有一定的关系，但并不能就此认为就是受此影响。整体而言，现在宏观政策上有降低融资成本的需求，只要资金面相对宽松，大家自然就会做多的意愿。”陈龙对《每日经济新闻》记者表示，假如传言属实，那么央行这么做的目的也应该是为了对冲月底、季末，以及国庆长假的流动性紧张，和货币政策长期性的宽松没有太大的关系。
陈龙认为，从这个角度而言，也能说明央行进行SLF操作的价值，但这并不意味着会长期维持这样宽松的流动性，这不符合管理层的初衷。
SLF对债市影响优于降准降息
此外，《每日经济新闻》记者注意到，中债银行间国债财富（总值）指出昨日上涨了0.41（0.27%），至149.13；中债交易所国债财富（总值）指数上涨了0.43（0.30%），至146.51；而中证国债、金融债、企业债指数亦均出现不同幅度的反弹。
“如果资金释放出来了的话，流动性自然会向好，这样短端的资金价格也会下来，债券市场也会有所反应。”陈龙表示。
中信证券固定收益研究主管、首席分析师邓海清博士认为，SLF操作对债券市场的影响甚至优于降准、降息。由于SLF操作的期限短，只能用于投放在货币市场和债券市场，难以用于非标和信贷的投放。
“鉴于当前的经济基本面，这本身就是对债券市场的一个基本支撑。此外，新预算法将于明年开始实施，届时会有更多地方政府通过发行地方债来替换城投债。在得到替换之后，这些债券的资质就会上升。”陈龙表示，这样一来，平台债、利率债的表现就会好很多，但另一方面，低评级信用债的风险就很大，债市的分化会加大。另外，机构可能会把以往在明年一季度配置资产的时间窗口提前到今年四季度，而这种需求的增加也会促进利率债往牛市发展。
“总之，今年第四季度债券市场可能会有一个小的牛市。在资金边际效应递减的情况系，已不太可能出现大牛市。”陈龙认为。
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