鱼跃医疗大股东拟控股华润万东 拓展医疗器械产业链

每经记者 黄志伟 发自北京

昨日 （9月17日），华润万东（600055，SH）和鱼跃医疗（002223，SZ）大股东鱼跃科技昭告联姻，华润万东以要约价每股11.34元的价格向鱼跃科技转让51.51%的股权，转让价近12亿元。转让完成后，华润退出医疗器械业务。

因净利润连年下滑，华润万东成华润医药板块的弃子，作为家用医疗器械行业排头兵，鱼跃科技能拯救华润万东吗？

北大综合医药合伙人史立臣表示，国家扶持国产医疗器械的政策是鱼跃科技面临政策利好，但面临企业、营销、文化管理等挑战。而由于鱼跃科技收购华润万东资金量大，未来产品升级换代方面投资将捉襟见肘，这可能限制短期内华润万东的回报。

昨日，停牌数月的华润万东复牌后涨停，鱼跃医疗以0.98%的涨幅收盘。

华润万东一季度业绩同比下滑/

2011年9月，华润取代北京医药集团成为万东医疗实际控股股东，由于华润下属上海医疗器械厂，其放射类设备业务与万东医疗业务相同，两家公司形成同业竞争。华润集团做出承诺，对于上海医疗器械厂与万东医疗存在的同业竞争问题，将采取业务整合等方式解决。

万东医疗 （2012年更名为华润万东）是上市公司，理所当然地被视为华润整合医疗器械的平台，这意味着上海医疗器械厂面临被收编的命运。但这个过程进展并不顺利。当时报道称，重组风声传出来后，上海医疗器械厂的效益迅速下滑。

《21世纪经济报道》援引上海医疗器械厂人士的话称，万东医疗的重组预期，是上海医疗器械厂效益下滑的重要原因。万东医疗和上海医疗器械厂在X光机领域是排名第一、第二的企业，两家企业已经竞争了20多年。2009年之前，由于上海医疗器械厂的增速很快，两家企业的差距已经在缩小。但传出重组风声，说上海医疗器械厂今后就是万东医疗的一个车间，销售也要统一管理，技术开发也要统归万东医疗，打击了发展中的医疗器械厂。

但一年多后，2013年1月，华润万东对上海医疗器械厂的并购最终完成。合并后，华润万东的净利润连年下滑的局面得以扭转，当年净利润增长27.14%，达到了4362万元。即便如此，华润万东的净利润仍很低，2013年华润万东的营业收入为7.6亿元，净利润率只有5.7%。

在重组停牌三个多月后，华润万东今年4月份发布的一季度报告让人失望。公告显示，今年一季度，华润万东收入大幅减少30.63%，利润为亏损1466万元，而去年同期盈利149万元。

史立臣对《每日经济新闻》记者表示，华润万东的业绩下滑主要是其本身的原因，因为华润万东生产的大型医疗器械，在这个领域，国产产品在价格和品牌上并不占优势，如果产品不及时升级和改造的话，业绩不会特别好看。收购了华润万东后，华润万东还是按照自己原先的模式发展，华润扶持力度并不大。

产品升级考验资金实力/

作为家用和小型医疗器械行业排头兵，鱼跃科技能拯救华润弃子吗？《每日经济新闻》记者就此咨询鱼跃医疗董秘陈坚，但并未收到回应。

此前在接受媒体采访时，陈坚解释投资逻辑曾称，医用影像这一细分领域竞争十分激烈。国内的企业面对的是像西门子、飞利浦这样的跨国企业，竞争对手十分强大，而华润万东在国内企业纷纷倒下的情况下，坚持下来，且实现盈利，已经非常不容易了。这个领域的研发投入多，这么多年来，华润万东并没有通过增发来补充资金，完全靠自己的资金实力完善了产品线，公司的实力仍在，未来将投入更多资金促进产品研发。

史立臣表示，大型医疗器械市场虽然为外资巨头垄断，但是国家扶持国产医疗器械的政策得到落实，国产器械迎来大利好。并购后，鱼跃科技将投入资金对产品升级换代，华润万东的业务会得到改善。

值得关注的是，此次收购的主体是鱼跃科技，并不是鱼跃医疗，未来华润万东将和鱼跃医疗一样成为鱼跃科技两个不同的发展平台，双方各有分工，各自独立。

鱼跃医疗公告显示，并购完成后，鱼跃科技将旗下影像业务转让给华润万东。这意味着，完成整合后，鱼跃医疗将不再介入影像业务，而是专注于家用医疗器械产品及医用高值耗材业务战略发展规划。

史立臣看好鱼跃科技的战略规划和进入时机，但认为鱼跃科技的并购仍面临挑战。华润万东和上海医疗器械集团都是国企，民企兼并国企在企业文化上的整合一直是个难题。此外，鱼跃科技此前优势在于家庭用、小型医疗器械上，主要是通过分销商，在药店、商超等终端销售，而华润万东销售终端是医院，营销体系的整合也是个难题。

史立臣表示，未来华润万东产品的升级换代仍需要大笔投入，资金压力不小，如果资金投入不到位，收购1年后，华润万东变化不会太大，利润率还比较低。而大价钱收购却无足够利润支撑的话，造成另外一种财务负担。

对此，陈坚此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示，大股东对收购金额也早有预料，控股股东有资金实力。同时，他还对外表示，他们不是投机者，从长远看，鱼跃选择的重组方式是世界一流医疗器械企业所走过的模式。