机构称“混改”方案未超预期 中国石化A、H股价表现低迷

每经记者曾剑 中国石化（600028，收盘价5.60元）的混合所有制改革的实质性方案终于浮出水面，包括新奥能源、复星以及多家基金及保险公司合计25位投资者千亿增资中国石化销售公司（以下简称销售公司）。从交易价格来看，销售公司的估值较市场预期有一定的溢价。同时，中国石化还表示有意将销售公司单独上市。在此背景之下，市场翘首期盼中国石化股价将进入“油改”概念爆发以来的高潮阶段。然而，实际情况却略显意外。昨日，中国石化A股、H股股价均放量下跌。对此，有券商人士表示增资方案并未带来预期的重大变化，花旗也表达了类似看法。 A、H股价差大幅缩小 昨日，中国石化披露全资子公司销售公司增资引进社会及民营资本的具体方案，25家境内外机构投资者将以1070.94亿元认购销售公司29.99%股权。据方案显示，此次销售公司引入的25家机构囊括了国内资本圈的核心力量，包括腾讯、复星、汇源、嘉实、华夏、工银、长江养老等机构，以多种形式参与了此次股权认购。 今年2月份，中国石化宣布率先在油品销售业务引入社会和民营资本，进行“混改”。上述方案的出炉，意味着中国石化的“混改”取得了实质性进展，标志着油品销售业务重组引资工作的完成。 与此同时，中国石化还在增资方案中透露出将销售公司单独上市的打算。其与增资方约定：“在本次引资完成后3年后，如销售公司尚未实现上市，如果投资者转让销售公司股权的，中国石化享有优先购买权”。 事实上，1070.94亿元认购29.99%的股权，这意味着销售公司的估值为3571亿元。而市场此前对销售公司的预期估值为3000亿元左右。 不过，上述消息却未能给中国石化股价带来正面影响。 A股方面，中国石化股价昨日微幅高开，此后便一直呈现出震荡下跌趋势，最终报收于于5.6元/股，全天跌幅为0.71%。当日成交量为2.76亿股，成交金额为15.5亿元，创下2月27日以来的新高。 而中国石化H股（00386，HK）的表现更是令投资者失望。昨日，中国石化H股开盘便下挫超过3个百分点，并在之后持续下跌，最终报收于7.25港元/股，跌幅达6.76%。当日成交量为4.14亿股，成交金额达30.55亿港元，为2月20日后新高。经历昨日的大跌后，中国石化H股与A股股价的价差也进一步缩小。 两市态度不尽相同 对于中国石化H股的下挫，一不愿具名的券商人士向《每日经济新闻》记者表示：“人们认为中国石化交易有点令人失望，因为多数投资者都是国企，民营企业参与者屈指可数。增资方案并没有给投资者带来预期的重大变化。” 另外，花旗发表报告称，销售公司引入外资一如预期，大部分股份由资产管理公司吸纳。虽然销售公司实际售价较预期高，但仍维持出售资产因素早已反映的看法。上述出售交易仍待商务部批准，若能完成，料会对中石化2015年及2016年预测盈利分别带来10%及11%负面影响。8月下旬，花旗已调低中国石化投资评级至“中性”。 A股方面则以看好为主。海通证券认为，25家境内外投资者主要分为两类，产业资本和财务投资者。产业资本的进入有助于改善经营管理、经营效率的提升，同时也有助于非油品业务的快速扩张。东方证券表示，此轮增资将有望提高中国石化加油站板块的经营绩效，推动非油业务的快速发展。中石化作为龙头示范企业，有望起到表率作用，逐步释放改革红利。