港股后市不乐观 两大机会仍可期待

每经记者 曾子建

中秋节前，恒生指数一度再创近年新高，但节后迅速降温。

上周，港股市场连续四天下跌，恒指周五收盘报24595.32点，头部特征明显。上周的调整，是否意味着港股行情已经见顶？后市还有哪些机会值得关注？

在本期港股访谈栏目中，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）邀请汇业证券首席策略师岑智勇先生，以及华富嘉洛证券投资部业务总裁陈倪麟先生为投资者讲解一周港股风云。

美联储加息预期拖累股市

NBD：有哪些因素导致恒指出现如此明显的回调？

岑智勇：回顾上周，港股在中秋节翌日休市，故只有4个交易日，交投转弱，同时令市况更波动。上周内影响恒生指数走势的因素，先说美国方面，旧金山联邦储备银行有研究员于上周一发表报告指出，市场预期美国维持低利率的时间，比联储局预期的更久。报告同时指出，金融市场呈现低波动率，可能意味着市场低估了联储局加息提速的影响。报告推出后，投资者担心美国提早加息或加快加息，将会利淡经济和企业盈利表现，令美股一度下跌，并拖累全球主要股市。

美国联储局将于9月16至17日举行议息会议，根据利率期货表现来估计，联储局在9月17日和10月29日的会议后，仍会维持利率在0%~0.25%，最快在12月17日的会议后才有机会加息，但机会并不大。值得留意的是，数据预期，联储局最快将会在明年3月18日加息至0.75%，以及在明年6月17日加息至1%，这反映投资者对加息速度的预期似乎有所提高。

陈倪麟：整体而言，宏观环境未有太大改变，市场仍然是炒作美国联储局何时加息。毕竟早前恒指升势过急，目前走势稍为反复亦属正常，投资者需留意恒指会否进一步跌穿更重要的支持位。

NBD：国内哪些因素对恒指造成明显影响？

岑智勇：上周内，国内公布了一系列经济数据，包括8月贸易数据、居民消费价格指数（CPI）和生产者出厂价格指数（PPI）。综合而言，国内出口增加，与美国经济近期出现向好趋头尚算吻合。但今人担心的是，我们的内需情况并不乐观，迹象包括进口出现负增长，通胀放缓，而且PPI的跌幅较预期大，反映内地经济或有隐忧。

此外，8月新增人民币贷款7025亿元，略胜预期，但8月M2货币供应年率增长12.8%，逊于预期。数字反映信贷和货币增长有放缓迹象，有可能反映内需和商业活动也放缓，利淡港股表现。

恒指是否见顶存分歧

NBD：港股是否会在目前区间内陷入阶段性顶部？

岑智勇：中国及外围因素转差，利淡恒指，恒指或已在25340点一线见顶。上周内恒指走势转差，先后失守10日和20日均线，更出现“死亡交叉”的利淡形态。恒指下一个支持为50日均线，即约24400点水平，若失守，则有可能下探24200点一线，甚至是23800点。

陈倪麟：恒生指数本次升浪由今年5月展开，升幅逾3000点，一直在50日线上运行，目前50日均线正处于24400点水平，如恒生指数于本周失守此关口，相信将引发较大幅度调整，届时要再度突破25300点，将需要更多时间。不过，目前不宜过早断定25300点已是阶段性顶部，我仍然看好后市。

NBD：阿里巴巴即将于9月19日在美国纽交所IPO，这是否会导致部分海外热钱回流，引发香港市场资金分流？

岑智勇：阿里的上市，可能会分流投资者投资在科网板块（科技网络板块）的资金，因为机构投资者或就投资在个别板块的金额设上限，若机构要投资阿里，就得先将其他科网股套现，取回资金。

陈倪麟：阿里上市抽走部分资金实属难免。但值得一提的是，早前涌入港股的资金主要是流入中资股及A股ETF，阿里上市对这批资金的影响有限，加上近日港汇仍然偏强，未见有资金大幅外流的迹象，相信对港股整体影响有限。

NBD：阿里的上市，对其他科网股而言，势必也构成一定冲击，你们对腾讯控股近期走势怎么看？

岑智勇：与其他科网企业比较，腾讯估值不算低。阿里的低估值，可能是想增加上市的成功机会，未必是想令腾讯受压。相信在阿里成功上市后，市场力量会反映出其真正价值，届时腾讯的估值才有望反弹。

陈倪麟：腾讯目前的估值明显有高估，主要原因是过去投资者若想投资于国内大型科网公司，可供选择的标的不多，因此腾讯估值上存有溢价。加上盛传阿里将以较低市盈率上市，无可避免会令部分基金公司套现对腾讯的持仓增持阿里，短期内腾讯仍然会有一定沽压。但若阿里上市后表现符合预期，腾讯或有机会受惠反弹。

苹果、军工概念股可关注

NBD：你认为接下来市场有哪些新的机会值得关注？

岑智勇：苹果公司于上周宣布推出iPhone6和iPhone6Plus的销售详情，由于中国内地并未成为首批发售地区，令电讯股受压。反之，中国香港成为首批发售地区之一，相信将会利好香港地区的电讯股。此外，个别有望受惠于改革的板块，例如环保、医药、军工等，都有望走好，可予跟进。

陈倪麟：军工股近日大升，市场估计，内地将军工科研院所分类改革相关政策三季度有望出台，牵涉面甚广。市场预计未来5年，我国军工资产证券化比例有望提高2~3倍，市值有望增长5~10倍。进军军工领域的中国中盛资源(02623，收盘价3港元)正开发包装系新材料-高含量钛矿、海绵钛，选矿技术提升及转型做钛矿，前景较好，而该新材料主要应用于航空、飞机、战机等重点工业，有助政府建设安防，与政府合作关系相当紧密。中国中盛资源近期股价急升，如见回调不妨买入。