每日经济新闻

    蓝宝石标的业绩承诺一浪更比一浪高

    证券时报 2014-09-11 09:18

    苹果手机此次并没有推出蓝宝石屏幕,业内早有预期,因目前蓝宝石成本很难降下来。同样,上市公司在收购蓝宝石产业的资产时,市盈率也降不下来,火爆程度就像去年手游行业的重演。更令市场关注的是,资产方承诺的业绩连续猛增,都不约而同地对赌未来蓝宝石在屏幕上的广泛应用。

    业绩承诺暴增

    新亚制程昨日公告,拟以2.8亿元的价格受让深圳市富源实业(集团)控股子公司广东赛翡10.3%的股权,这意味着广东赛翡的估值高达27.18亿元。

    资料显示,截至2014年7月31日,广东赛翡总资产20.5亿元,净资产3.7亿元,2014年前7个月营收6279万元,亏损2899万元。在前7月亏损的情况下,广东赛翡评估增值率超过6倍。

    不过,富源实业同时承诺,广东赛翡2014年至2016年的净利润分别不低于5000万元、2.5亿元、5.5亿元(三年净利润合计不低于8.5亿元).

    按照广东赛翡2014年的净利润,新亚制程收购广东赛翡的市盈率也高达54.36倍。令市场奇怪的是,富源实业仍做出增幅巨大的业绩承诺,年增长分别达到400%和120%。

    以净利计算,广东赛翡2016年的盈利水平将超过目前的行业老大——刚借壳西南药业的奥瑞德,预计奥瑞德2014年至2016年扣非后的净利润分别不低于2.22亿元、2.99亿元和3.98亿元。

    根据法国市场调研公司Yole统计,2013年全球蓝宝石销售额2.3亿美元(约合14.1亿人民币),折合7760万毫米2寸晶棒。

    国泰君安分析师牟卿指出,奥瑞德2013年晶棒销售额2.45亿元,折合1190万毫米,分别占全球市场的17.2%和15.3%,居全球领先地位,名列国内第一。牟卿认为,奥瑞德2014年的盈利承诺已经超过了市场预期。

    此前,奥瑞德借壳西南药业受到市场多方关注。奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元,母公司账面净资产价值为5.96亿元,预估增值率为590.84%,按照2013年7536万元的净利润计算,市盈率更是高达50倍。

    即使按照2014年2.2亿元的盈利预测来看,其18.73倍的市盈率也是重组借壳中较为少见的。

    此外,东旭光电拟增资控股江苏吉星新材料有限公司。江苏吉星主营蓝宝石,预计2015年~2017年净利润分别不低于3000万元、6000元和1亿元,增幅分别达100%、66.67%。

    苹果成风向标

    昨日,上述蓝宝石概念股都出现大跌,反映出市场对苹果未发布蓝宝石屏手机所引起的担忧。

    牟卿预计,因为蓝宝石盖板的良品率过低导致有效产能不足,且跌落试验无法通过,iPhone6大量使用蓝宝石的概率不大,但2015年出货的iPhone可能大批量搭载。

    据业内人士透露,目前传统方法制造蓝宝石屏幕成本在30美元左右,是康宁大猩猩玻璃屏幕的10倍。这还仅仅是蓝宝石玻璃的成本,如果要将其完美结合到手机上,总体成本会增加到100~120美元,这将大幅提高手机的销售价格。

    据一家蓝宝石上市公司技术人员介绍,蓝宝石盖板的成本降低主要靠后段切、磨、抛的良品率提升来实现,目前行业的平均良率不到20%,量产成本很高。此前和苹果签订5.78亿美元蓝宝石玻璃供应协议的GT Advanced Technology,其产品的良率也只有42%,同样有待提升。

    从苹果与GT Advanced Technology签订的协议中不难看出,苹果的注资是从2015年才开始的,持续5年,即这是一个未来5年的计划。

    上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明介绍,苹果的投资方式一向是布局早、投资大,喜欢垄断一个供应部件,由此造成其供应链体系十分封闭,任何部件的更换需要深思熟虑,提早布局。

    牟卿认为,蓝宝石盖板给消费电子带来外观、功能(生物识别)等多项改进,仍是外观件升级的重要趋势,短期推迟不影响未来规模化应用。国内品牌金立、华为已经或即将推出采用蓝宝石盖板的智能手机,验证了此前国内厂商应用蓝宝石盖板快于苹果的判断。

    赵公明预计,蓝宝石玻璃材料会逐步应用在各种尺寸的苹果设备上,先是手表,再到手机,然后是iPad。按照正常的逻辑,使用范围应该是从小屏逐渐延伸到大屏幕。

    对于广东赛翡未来净利润大增的承诺,赵公明认为其作为国内仅有四家(都是非上市公司)热交换法(HEM 法)厂商中的龙头,技术路线不同导致成本差异,决定了未来的利润空间,并且明年广东赛翡将增加100多台长晶炉至250台以上,产品已得到下游客户的广泛认可。

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