扶持政策望密集出台 通用航空市场将加速爆发(附股)

威海广泰：内外兼修，前景可期

类别：公司研究机构：东方证券股份有限公司研究员：刘金钵日期：2013-12-31

事件

近期，通用航空相关政策（《通用航空飞行任务审批与管理办法》）陆续颁布，同时2013年全国民航大会于12月24日召开，大会对2014年民航业发展重点任务进行了部署；结合这些消息，我们对公司点评如下。

投资要点

未来几年公司业绩有望保持较高增长。1）空港地面设备业务：从历史经验来看，公司空港地面设备业务滞后于民航业投资2-3个季度左右，2013年我国民航业投资呈现较高速度增长，因而公司空港地面设备业务将在2014年受益；国际方面，公司2013年提出“国际化”战略，大力拓展国际市场，随着国际经济的复苏，我们认为公司国际市场业务将有望在2014年取得进展。2）消防车业务：公司消防车业务近年来保持高速增长，随着我国城镇化战略的深入推进，公司消防车业务有望继续保持高速增长。

公司将长期受益于我国通用航空产业的发展。随着低空开放政策的不断出台，预期未来几年我国通用航空产业将快速发展，通用机场不健全是我国通用航空产业发展的重要瓶颈，随着通用航空产业的不断推进，预计未来几年我国通用机场数量将快速增加，为公司空港地面设备业务的发展带来巨大的市场空间。

公司股价将有望受益于业绩提升及估值提升。业绩方面，如前所述公司业绩未来几年有望受益于空港地面设备业务及消防设备业务快速发展呈现较快发展态势；估值方面，公司将受益于我国通用航空产业发展，估值有望提升。

财务与估值

我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.33、0.38、0.43元，根据可比公司平均估值，按照2014年30倍进行估值，对应目标价11.40元，维持公司增持评级。

风险提示：行业过度竞争风险、原材料价格波动风险