部分中药材价格暴跌达80% 7只中药概念股望受益

重点个股解析

佛慈制药：全年业绩基本持平，调整之后再出发

佛慈制药002644

研究机构：华龙证券分析师：石学刚撰写日期：2014-03-25

投资要点：

全年业绩基本持平，短期业绩或受经营管理调整冲击。公司发布业绩快报，2013年实现营业总收入29，152.83万元，同比增长9.45%；归属于上市公司股东的净利润3，094.47万元，同比增长1.94%，公司四季度业绩表现平淡。我们认为公司管理层变更，经营管理策略调整可能会对公司短期业绩产生影响。

中药产品结构调整，阿胶业务步入正轨。公司初步筛选了15个销售过千万的品种，计划在2014年对其进行重点销售，并通过市场反馈进一步筛选，培养新的拳头产品。阿胶业务2014年前两个月顺利实现了5吨/月的销售计划，市场反响良好，预计全年完成60吨阿胶的销售计划较为乐观，我们看好公司阿胶业务的发展。

大健康产业：“肖助理”仍以市场拓展为主。公司2014年主要以“肖助理”的渠道建设为主，将在近期参加在成都举办的全国糖酒会，作为迈出本地市场的第一步，随后有望面向全国经销商招商。

中药材业务经营状况良好。公司全资子公司一甘肃佛慈中药材经营有限公司，2014年前两个月实现收入约3000万元，经营状况良好，全年有望成为公司较为重要的收入来源。此外，公司正在建设2万亩当归和5000亩党参的中药材种植基地，目前进展顺利，

投资建议：公司新任管理层管理、业务能力强，对公司发展框架的设计具有良好的前瞻性，且具有改革的魄力，为了公司更好的、更加长远的发展，主动对原来存在的一些问题进行了思考和改变，虽然短期业绩会有一些影响，但调整之后的再出发，步履应会更快、更稳健。我们预计公司2014年、2015年EPS分别为0.52元和0.69元，目前股价对应PE分别为58X、44X，中长期给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：二线品种培育不迭预期的风险；阿胶市场销售不迭预期的风险。