乐普医疗中报点评:业绩稳步回升,搭建医疗服务大平台
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：刘生平 日期：2014-08-28
8月25日晚间发布定期报告,2014年上半年实现营业收入79,234.49万元,同比增长30.85%;实现归属于上市公司股东的净利润21,085.31万元,同比增长12.44%,基本每股收益0.26 元,符合预期。公司同时公告了五项对外投资项目,详见下文。
点评:
业绩平稳回升,收入增量来自新业务。二季度营业收入同比增长17.59%,环比增长36.93%,收入增加主要来自于乐普药业并表,上半年贡献收入7205.28 万元,同时新型介入诊疗业务、医疗产品代理配送业务、体外诊断试剂业务大幅增长,体外诊断试剂生产销售和综合医疗产品代理配送业务分别同比增长83.99%、70.63%。
归属于上市公司股东的净利润同比增长25.41%,环比增长24.02%。
传统介入产品收入持平。支架系统作为公司主营产品,仍受到市场竞争加剧以及高值耗材集中招标采购工作延缓的负面影响,上半年实现销售收入3.52 亿元,同比增长4.31%。其中传统药物洗脱支架(Partner)的收入下滑5.82%;无载体药物洗脱支架(Nano)的收入增长33.59%。封堵器、心脏瓣膜、国产单腔起搏器等产品的收入与13 年同期基本持平。
乐普药业加速贡献业绩。乐普药业合计实现营业收入7,205 万元。
其中,硫酸氢氯吡格雷片贡献4,517 万元,同比增长308%,贡献净利润2,636 万元。上半年公司完成了山东、广东等省市地区的招标采购工作,已中标省份的销售工作正在全面展开,随着招标推进,将持续起到提振公司业绩的作用。
新产品研发进行时,未来实现国产替代。完全可降解支架已开展预临床试验;植入式双腔心脏起搏器完成临床试验病例入选,进入病人观察期及随访阶段;肾动脉交感神经射频消融设备及导管目前已完成多例预临床;新一代数字平板血管造影机已经完成临床试验,正在开展产品注册工作。
公告五项对外投资项目,搭建医疗服务大平台。公司围绕心血管疾病开拓的移动医疗和医疗服务业务:1)建立会诊咨询、转诊导医、术后管理为主的新型医疗服务机构;2)建立第三方检验中心;3)建立分布在二三级城市与当地名医共同投资的心血管专科医院群;4)建立心血管疾病可穿戴设备及健康管理的云端服务平台。
为实现上述目标,公司于今日公告了五项对外投资项目:(1)拟使用自筹资金 1.5 亿元与中信证券股份有限公司全资子公司金石投资有限公司共同合作设立乐普-金石健康产业投资基金,寻求外延式并购;(2)拟用自筹资金1.54 亿元投资北京雅联百得科贸有限公司与北京雅联雅士杰科贸有限公司股权,切入IVD 和第三方检验业务;(3)拟使用自筹资金1.25 亿元投资北京海合天科技开发有限公司,涉足心衰药物板块;(4)拟使用自筹资金3,643 万元投资北京金卫捷科技发展有限公司,建立“家庭医疗健康综合服务平台”;(5)拟使用自筹资金1400 万元控股组建北京医康世纪科技有限公司,致力于心血管和糖尿病可穿戴医疗设备的研发、销售和服务。
维持“推荐”评级:预计14-16 年EPS 分别为0.54、0.67、0.85元,对应8 月24 日收盘价21.01 元的市盈率分别为39、31、25 倍,公司以心血管疾病为中心搭建的医疗服务大平台将发挥协同发展效应,维持“推荐”评级。
风险提示:招标进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑。
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