并购市场上半年交易额创三年新高 未来存四大机会

每经实习记者 欧阳凯 白亚静 发自深圳

8月26日，普华永道发布了一份中国企业并购市场上半年报告称，“2014年上半年中国地区并购市场（包括上市公司）交易总金额为1830亿美元，环比增长19%，创近三年新高”。其中国企业购并私募基金主管合伙人刘晏来公开表示：“我们预期中国私募股权投资交易在今年下半年将保持强劲增长态势。”

8月27日，在首届深港并购论坛上，深圳市创新投资集团总裁孙东升指出，虽然过去十年国内并购市场规模不断扩大，但并购基金融资渠道单一，制约杠杆放大效应，“资本市场融资效率不足，尤其是债券市场发展缓慢，直接影响并购基金的投资规模”。

此外，融资渠道单一，使得并购基金常选择并购企业上市或转让股权以实现退出。孙东升表示，目前企业上市仍属稀缺资源，股权转让市场仍不畅通，并购基金退出效率偏低。在他看来，创投的并购退出将逐步由被动并购发展到主动并购，“未来并购将成为创投退出的重要渠道，通过并购项目，整合重组优化，做大做强企业”。

中国并购工会轮值主席王平还提出，未来中国有四大并购的机会，一是混合所有制，只要发展20%的混合所有制就可超过10万亿；二是海外并购，中国外汇储备、民间外汇、股权基金三者共计5万亿美元，为海外并购提供了巨大资金的来源；三是民企转型升级，随着产能过剩越来越严重，民企家族化以及运营等问题不断凸显，并购可为民营企业发展提供新机遇；四是资本市场的发展和证券化，过去国内资本市场发展80%靠IPO，只有10~20%用并购，相比之下，国际市场中的企业有45%靠并购，目前中国证监会正酝酿深港并购，这将推动资本市场在并购重组浪潮中的发展。

深圳市企业并购促进会副会长马永斌认为，并购重组可让竞争对手变合伙人。以温州正泰为例，该公司从1991年先后经过家族股权、社会资本、知识资本三次稀释走上资本之道。马永斌其资本之道统称为股权稀释之路，“这三次股权稀释整合了社会资源，社会资本，提高了正泰的市场议价能力，一大批技术专家、管理人员、经营精英人员所起到的作用越来越大，家族中心与核心作用被淡化”。

但是，在马永斌看来，并购很简单，重组却很难，“重组完成后要面对管理、文化、人员的融合，以及与新进股东之间的矛盾问题”，显然，对企业来说，重组之后还有很长的路要走。