新三板做市业务今启动 首批43家公司成金矿

每经记者 赵阳戈

新三板的做市业务千呼万唤始出来。根据全国中小企业股份转让系统（新三板）发布的《关于做好实施做市转让方式有关准备工作的通知》，初步确定于8月25日实施做市转让方式。这意味着做市商制度正式进入内地资本市场。

数据显示，搭上“头班车”的企业有43家。这些企业在规模、质量、财务状况等方面总体较好，平均净利润达2034.23万元，较所有挂牌公司均值高出154%。

《每日经济新闻》记者注意到，在内地资本市场的历史中，不管是以前的权证，还是后来的创业板，由于初期不具备参照系和制度上的不完善，以及资本市场“炒新”之风，成就了一个又一个造富的金矿。而做市商制度引入之后，首批做市标的在良好流动性推动下，被炒作的概率也非常大，这些公司或将造就下一个巨大的金矿。

首批公司财务状况良好

随着做市商交易枪响，首批企业受到了市场高度关注。据股转系统消息，第一批引入做市商交易模式的企业共计43家。这些公司2013年平均总资产2.32亿元，较挂牌公司均值高出47.8%；平均净资产1.16亿元，较挂牌公司均值高出92%；平均净利润2034.23万元，较挂牌公司均值高出154%。

这其中，资产规模最大的为中海阳（430065），总资产达17.91亿元，净资产达6.74亿元；资产规模最小的为联合永道（430664），总资产为1184.47万元，净资产618.74万元；营业收入规模最大的也是中海阳，2013年营业收入超过了10亿元；竹邦能源（430360）最小，2013年营业收入670.47万元；赚钱能力最强的是蓝山科技（830815），2013年净利润6930.66万元。

需要指出的是，金泰得（430029）和彩讯科技（430033）两家公司在2013年分别亏损500.18万元和898.78万元。由此可见，首批名单的筛选并非以业绩为唯一指标。

对此，股转系统对外称，之所以会有亏损企业在首批名单之中，一方面反映了股转系统的包容性；另一方面也表明股转系统正在形成有别于交易所市场的全新市场估值方式和投资选股方式。

行业分布方面，制造业和信息技术业公司数量最多，分别为17家和15家，占首批企业的39%和35%。这一比例与挂牌公司总体行业分布情况基本一致。对此，股转系统表示，做市商在选择做市标的公司时主要关注的是企业业绩及成长潜力等因素，没有明显的行业倾向。

筹码成本有参考依据/

首批参与企业背后的做市商也成为关注的焦点。据悉，这批43家企业共涉及42家做市商，如今已有66家主办券商获得了做市业务备案，相当于将有6成以上的做市商在首批企业名单中出台亮相。

从首批参与做市业务的挂牌企业看，主办券商对企业的选择呈现出差异化特征。首批参与做市的挂牌公司做市商数量平均为2.6家。其中，做市商数量最多的星和众工和中海阳各有5家券商为其做市，但也有挂牌企业因不足两名做市商而未能赶上“头班车”。

在首批企业的做市商名单中可以看到，排名前三的券商上海证券、东方证券和申银万国，分别达9只、7只和7只，这一排名其实与主办券商推荐业务排名并不一致。对此，股转系统解释称，这表明随着股转系统业务链条的拓展，主办券商正结合自身优势确定业务重点，逐步推进差异化竞争格局。

《每日经济新闻》记者注意到，从公开信息来看，有一部分做市商的筹码成本已有参考。记者粗略统计，目前因做市商交易而定增的企业大约30家左右，而在第一批43家做市交易的企业名单中，涉及定增的也有18家，如蓝山科技、沃捷传媒（430174）、基康仪器（830879）、威门药业（430369）等公司，而通过定增获得筹码是做市商最重要的手段之一。

据悉，蓝山科技在今年8月完成定增，其做市商华龙证券、华泰证券、东方证券均获得筹码，成本价即定增价设定为12.12元，从定增结果看，蓝山科技做市商手中库存股数在首批企业中算比较多的；英思科技（430403）同样在8月份以2.3元的价格完成定增，对象正是其做市商万联证券和东莞证券，两者均认购了10万股，做市商筹码相对较少，但做市商是否通过其他手段收集了公司筹码，暂不得而知。

除此之外，在协议交易记录中，近期成交价也能给投资者参考。伊禾农品（430225）挂牌以来完成的交易最高触及9.3元，最低5元，有一个大致的范围，而该公司最近一笔交易在8月19日完成，交易价格为8元，这可以算是一种参考。另如沃捷传媒，该公司在8月22日的收盘价为35元，再往前推的8月20日与8月6日的收盘价分别为35元和34.25元，大致处于同一个水准。而实际上，沃捷传媒曾对东方证券及其全资子公司有过定增，定增价设定为32元，这一数字与盘面上显示的协议价相当。

另外，除了价格之外，首批43家企业的可转让股份也是另一种流动性的参考。据股转系统数据显示，43家企业中可转让股份最多的是中海阳，可转让股份为1.27亿股。联飞翔（430037）、伊禾农品等也不算少，可转让股份数量都在7000万股以上；可转让股份数最少的是英思科技，总股本为1020万股，可转让股份数量为20万股。

首批标的或遭热炒

《每日经济新闻》记者注意到，在做市商制度正式开启之前，部分标的成交量在近期有所放大。记者统计发现，43只标的最近一次发生交易在8月22日的就有19只；如果把时间扩大至8月份，涉及的数量则达38只。比如伊禾农品自2013年7月5日挂牌以来，成交稀少，但越是接近做市商交易，成交也越频繁，其共计成交天数为20天，去年仅占到3天，今年7月至今就占9天。亿童文教（430223）更是如此，该公司自2013年7月2日挂牌之后一直没有交易，直到2014年6月4日才首次发生交易，截至目前发生交易天数为13天，8月份占了8天。

实际上，内地的资本市场对于“炒新”乐此不疲，而新三板引入做市商制度，其高门槛又给了资金雄厚的投资者很好的投资平台。“有可能”，当问及做市商交易的公司是否会被炒作时，新三板专家程晓明如是称。一位券商人士称，做市商制度的引入，无疑增加了标的的流动性，定价会更加准确。但同时做市商也是有风险的，过度自买自卖就是其中的风险之一。

对此，申银万国建议市场重点关注第一批做市标的。第一个理由是，选择做市方式的公司，主办券商往往对公司比较了解，做市商有维持一定库存要求，因此能有2家以上做市商为其做市 （且其中之一是主办券商），公司基本面情况一般不错，而且可持续性较强。

第二，做市对券商是个全新业务，初期控制风险是第一要务，然后才是形成较好的示范效应，因此各家做市商对第一批做市标的的选择尤其慎重，应该说是千挑万选。

第三，从海外市场的经验看，单纯做市买卖差价并不会带来太可观的盈利贡献，做市商的主要盈利更多来自库存股升值，因此做市商尤其关注所选标的的市值成长空间，也有不少做市商以预期的转板及分层标准进行挑选。

第四，做市股票的流动性由做市商提供，由于券商初始的做市配套资金相对充裕且更有保障，因此第一批做市标的的流动性也更有保障。最后，很多投资者反映新三板有一千家公司，在分层制度推出之前，从投资便利性及投研成本考虑，第一批做市股票就是不错的标的池。