JACKSON-HOLE峰会前瞻：美股牛市将终结？

每经记者 杨可瞻

随着一年一度的JACKSON-HOLE峰会的召开，投资者们都急切地希望从美联储主席耶伦口中听出货币政策未来走向的线索，但正如希望越大，失望越大，如果耶伦的口气出乎意料的“强硬”，可能会终结此轮美股牛市。

峰会过去7年均为买入信号

8月21日~23日，美联储将在怀俄明州的JACKSON-HOLE举行一年一度的峰会，此前满心期望美联储释放更多宽松信号的投资者，很可能会乐极生悲。

根据巴克莱首席美国经济学家DEAN MAKI，耶伦这次的主题演讲将重点围绕就业市场，她可能会重申就业市场还有很大复苏空间。记者了解到，就在7月，美联储才改变了政策声明的语言，重点强调了就业市场明显“闲置”，这令投资者预期美联储还将进一步延长宽松货币政策的时间。

但这一点却遭到了花旗全球外汇策略师Steven Englander的泼冷水，他认为，投资者的鸽派情绪逐渐增强，如果耶伦的讲话有那么一点不是“纯鸽派”，市场都会感到失望。Englander将“纯鸽派”定义为美联储将给予更多宽松政策的空间。

事实上，在过去7年内，美联储主席在JACKSON-HOLE峰会上的演讲都是买入美股的信号，据统计，从2007-2012年，美联储主席演讲当天，标普平均涨幅为1.3%，期间最大一次涨幅发生在2009年，当时伯南克表示在金融危机后，美国的经济活动被拉平；而在2010~2012年的峰会期间，伯南克反复强调了量化宽松政策，推动美股当天涨幅介于0.5%~1.7%。

美国银行分析师哈里斯认为，峰会将会为鹰派言论创造空间，因为一些对宽松政策持怀疑态度的联储官员会发声，比如堪萨斯联储，这将导致投资者更趋于鹰派预期，而不是鸽派。

去年，堪萨斯城联储主席Esther George在FOMC会议上7次投出反对票，是当之无愧的鹰派。

美联储认为或提前加息

其实，除了JACKSON-HOLE峰会这一不确定性因素外，可能导致美股下跌另一催化剂是美国就业增加可能导致加息提前。

根据美联储7月会议纪要显示，一些FOMC委员认为随着就业市场持续改善加上通胀回升，美联储应该提前加息，但多数美联储官员却希望有更多证据后，才改变对何时应该加息的看法。

会议纪要还显示，就业市场已明显变得更接近中长期正常情况，决策人士大都同意就业市场恢复速度比预期更快。

《每日经济新闻》记者统计发现，7月非农新增就业人数为13.9万人，较6月水平增长0.15%，高于过去1年的算术平均值13.6万人，远高于自1939年1月以来的平均值8.5万人。

失业率方面，7月失业率为6.2%，尽管略高于6月时的6.1%，但却远低于2008年9月雷曼兄弟破产以来的平均失业率8.3%，据统计，自1948年1月以来，美国平均失业率为5.8%，这意味着，如果美国未来失业率低于这个水平，就业市场将真正回归“正常化”，这种条件下，美联储也有更多理由提升利率。

截至周三收盘，标普500指数收报1986.51点，今年以来累计上涨7.9%。