所持阿里股份增值近3倍 中国动向年内涨幅达30%

每经记者 曾子建

电商巨头阿里巴巴即将在美国打造有史以来最大规模的IPO。有机构预计，阿里巴巴上市后估值可能达到2000亿美元。而对于那些无法在阿里上市前投资这家公司的人而言，在联交所上市的中国动向（03818，HK）将是分享阿里巴巴IPO盛宴的绝佳机会。

昨日（8月21日），中国动向发布的2014年中期业绩报告显示，公司在2011年通过投资云锋基金间接持有阿里巴巴0.31%股权。而当时投资的1亿美元（按历史汇率约合6.38亿人民币），如今价值已达24.48亿元人民币，增值近3倍。

尽管今年上半年中国动向净利润仅增长了4.3%，但其作为阿里巴巴影子股的价值还是被市场逐渐挖掘，今年以来其股价累计涨幅接近30%。不过，有业内人士认为，目前公司股价依然存在价值低估。

投资云锋曾被指“不务正业”/

中国动向因其经营的品牌运动服饰“Kappa”而被市场熟知。不过，2011年9月，公司出人意料地出资1亿美元投资云锋基金，此举在当时被市场认为是“不务正业”。

根据当时的公告，中国动向动用了集团近一成的资金，投资了云锋基金，而投资云锋基金的唯一目的正是为了收购阿里巴巴股份。

公司当时表示，通过这项对阿里巴巴的财务投资，将有助于为中国动向带来经济利益，包括阿里巴巴的股息及其他经济利益。还有报道指出，中国动向之所以投资阿里巴巴，是由于公司主席陈义红与阿里巴巴的创始人马云是老友。

尽管如此，这项投资在3年前却并不被市场看好。当时有机构评论认为，这项投资将使中国动向的盈利前景清晰度恶化，是一项负面投资。就在中国动向投资阿里巴巴的2011年9月，其股价下跌了17.18%。不过，在一年之后，中国动向作为阿里巴巴影子股的投资价值，开始逐渐被市场发掘。2012年7月末，其股价在0.59港元处见底，并且走出了连续上行的行情。

阿里上市后将卖出部分股权/

今年5月份以来，中国动向股价在震荡中不断上行。截至昨日，其年内涨幅已达29.55%。不过，公司昨日公布的今年中期业绩却并不算太好。中报显示，今年上半年中国动向经营收入为4.65亿元，较去年同期下降17.4%，而纯利润仅为9649.8万元，同比增长4.3%。当然，市场对于中国动向关注度最高的，还是其通过云锋基金间接持有的这笔阿里巴巴公司股权。

中报显示，中国动向2011年9月投资云锋基金的成本为1亿美元（按历史汇率计算约合人民币6.38亿元）。云锋基金成立的目的是为投资阿里巴巴。根据今年6月30日按照公允价值计算，其投资云锋基金的估值已达24.48亿元人民币。也就是说，不到3年的时间，中国动向这笔投资已经增值近3倍。尽管在云锋基金上的投资目前只是作为可出售金融资产的增值，还不能计入中国动向的收入，但相比卖服装而言，这笔投资显然已经取得了相当可观的回报。

昨日，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电中国动向，公司投资者关系部有关人士表示，“阿里巴巴上市之后，公司将卖出部分股权，不过卖出的数量和时间，现在还无法预计。”

当前股价依旧被低估？/

正是受益于阿里影子股的题材，中国动向今年股价已经上涨了近30%，这在香港服装类上市公司中，属于非常不错的表现。不过，市场分析人士认为，这还不能完全反映其价值。

有分析文章指出，目前，市场预计阿里巴巴上市后估值将达2000亿美元，而中国动向持有其0.31%的股份。因此，中国动向仅这块资产的价值将预计达到6.2亿美元。另外，持有Kappa的中国动向运动服装业务，估值约1.99亿美元，加上其持有8.86亿美元可变现资产，即中国动向合理估值应为17.05亿美元。同时，公司无负债。

而现在，中国动向的股票市值为94.7亿港元，约为12.22亿美元。也就是说，目前中国动向的股价市值，距离其资产价值还有近40%的上浮空间。如果未来中国动向不抛售阿里巴巴股权，那么其股价走势可能会跟随阿里巴巴的股价走势来运行。昨日，中国动向放量上涨3.01%，报收于1.71港元。