老郑说汇：美元强势或将维持 英镑杀跌过度

每经记者 郑步春

本月以来外汇市场整体走势平稳，美元、欧元、日元、商品币种等呈平衡震荡态势，唯英镑因英央行淡化加息而明显疲弱。本月来美国经指指标参差，GDP优于预期，但就业指标及零售指标略逊预期，不过因欧元区经济指标明显弱于预期，故未来美元支持未减。

美元连盘三周基本面相对稳定

美元指数本月以来的三周持续性盘整，之前的五周则为四涨一跌，整体上美元呈现冲高后强势整理格局。截至北京时间本周一（8月18日）19时，美元指数暂报81.471点，相对上月末的81.453几乎没动。

最近美元的支撑主要来自上月底公布的美国二季度GDP数据明显强劲，恰好欧元区公布的第二季度经济数据较为疲弱，故美元支撑得到进一步加强。美元本月来压力主要来自其相对疲弱的零售数据，略差于预期的周初请失业金人数数据，以及更早公布的略差于预期的7月非农就业数据及失业率数据。

至于乌克兰及中东局势，虽然也受外汇市场关注，但局势动荡所增加的避险情绪如今对美元影响已大为弱化，因美元作为有机会升息的币种，其避险功能显然已经弱化。

不过上周五美元小跌，主因是上周五公布的大量数据整体较差。数据显示，美国7月PPI涨0.1%，符合预期；7月工业产出及制造业产出分别增0.4%及1.0%，均略优于预期；8月纽约州制造业指数降至4月份以来最低的14.69；8月密西根大学8月消费者信心指数意外跌至去年11月以来最低的79.2。

据相关机构调查，当前市场对美联储加息时点的预期在明年6月份。该预期与上个月时差不多，这与美元近期不涨不跌走势恰好符合。

利率期货市场所反映的美联储加息预期稍晚一些，为明年第三季度。不过，利率期货与债市密切相关，而债市又受中东、乌克兰局势影响，所以走势有所扭曲，故可参考度略有下降。一般而言，当地缘政治局势紧张时，多少会驱赶资金流入美国，这自然会支撑美债并压低利率水平。

上月末美联储利率会议一如预期将QE额度续降100亿美元至250亿美元，按此速度，秋季就会完全结束QE。如按以前美联储主席疑为口误的表述，在QE结束后6个月美联储就会降息。虽然其后来又收回该表述，但市场仍有些预期。就算该预期打些折扣，市场猜测为明年6月份加息也不算过分。

目前美国经济指标虽有反复，但整体情况不错，就业指标虽有所下滑，但下降幅度不大。至于GDP及通胀数据，两者均较强劲，均较支持加息，因此美元基本面仍然不错，足以支撑其继续维持相对强势。

欧元低位盘整中线仍有压力

本月欧元走势整体受制，最近两天主要因美元走弱而稍有好转。周一同上时间，欧元暂报1.3385美元，周线已连拉三根小阴线，但底部渐有抬高，表明短期内下档支撑暂强。

欧元压制因素主要是疲弱的经济指标及由此引发的市场对欧央行追加宽松政策的预期。此外，地缘政治危机对欧元的影响相对大于对美元的影响，因俄罗斯如果对制裁行为作出报复，则相关的欧元区企业更易受到冲击。

至于本月上旬欧央行的利率会议，虽然事前较受重视，但事后却未能提供多少指引，因会议结果大致符合预期，欧央行既维持了政策不变，又未有多少出格的表述。

欧元区经济指标弱势体现在GDP方面，也体现在物价方面，这两者压力无疑均比较大。详情是：上周四公布的欧元区第二季GDP初值环比零增长，同比增0.7%。欧元区7月消费者物价调和指数（HICP）终值环比跌0.7%，差于预期的跌0.6%，该物价数据同比涨0.4%，虽符合预期，却创下2009年10月来最低水平。

上述经济增长数据自然是利空欧元，而物价数据对欧元压制一点也不比经济增长数据少，因数月来已有无数证据表明欧央行最大忧虑就是通缩。从这些数据看，欧央行将来或有些机会扩大债券购买规模，虽然马上就采取行动的机会很小，因最近欧元区各银行正在审计银行资产质量。

欧元短线虽已企稳，但中线走势并不容乐观，因欧央行与美联储政策倾向背道而驰太过明显，这将持续影响市场心态，欧元应很难持续上行。

英央行淡化加息英镑下跌过度

本月来英镑为汇市中领跌品种，其周一同上时间暂报1.6725美元，较上月末累计贬值约1%，较7月中旬时的高点1.7191美元累计贬值2.71%。

英镑近一月下跌主要是因为过去一年来的涨幅过大，这本身就需要调整。此外，一些利空也加剧了调整。最近最为典型的英镑利空就是上周三英央行所公布的8月通胀报告，当天英镑大跌0.73%。

在这份通胀报告中，英央行大幅下调薪资增长预估，并称“薪资升速为货币政策关键”。英央行以前曾预测今年薪资将增2.5%左右，但上周通胀报告将预测调整至增1.25%左右。不过，英央行对强劲经济增长和通胀受控的预估大致不变。此外，英央行对于以前惯常讨论的“闲置产能”的评论并没有表现出明显偏好，只是声称央行委员们对闲置产能剩多少“存在很大分歧”。

上周三稍早公布的英国第二季薪资同比降0.2%，为2009年以来首次出现下降，然而当天公布的失业率指标降至6.4%并创2008年四季度以来最高水平。很显然，这两指标好坏不一，即未必支持上述英央行谨慎的通胀报告。可能正是由于数据参差，故这份通胀报告就更令市场感到意外，这种情况下英镑短期内的跌幅就容易加大。

英央行偏软态度虽会对英镑构成压制，但考虑到英国经济基本面并不差，故英镑上周在相对低位的进一步杀跌可能已经过度，故其后市应有机会反弹修正。

就英国经济基本面看，虽然薪资增长缓慢，但其余指标多数较好，比如近期公布的失业率、GDP等数据均明显较强。只要这种态势保持下去，薪资早晚可能也会受到正面影响。退一步说，即便上述英央行通胀报告推迟了市场关于英央行年底加息的预期，却也未推迟多少，因目前市场中多数人认为加息时点将后推至明年初，显然仍早于美联储可能的加息时点。