基金产品注册制正式实施 恐难破募集不力困境

每经记者 徐皓 发自上海

上周五（8月8日)，公募基金产品募集申请正式从核准制改为注册制。以后，一只新基金产品只需要上交一系列常规文件并等待不超过20个工作日即可出炉。不过，从流程上看，目前常规基金产品注册与此前实行的简易程序审核差异不大，业内人士认为这仅是“过渡阶段”，程序上的区别在未来可能会逐步体现。

注册制或只是过渡政策

自2012年新修订后的 《基金法》将基金募集申请从“核准制”改为“注册制”后，业界一直期待新制度出台。

今年7月7日，证监会发布了重新修订后的 《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《办法》），其中最大的亮点便是将公募基金产品审查由核准制改为注册制，规定从8月8日开始正式实施。

根据证监会规定的产品注册程序，基金公司需要提供申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、基金招募说明书草案、律师事务所出具的法律意见书以及中国证监会规定提交的其他文件。证监会采用电子化系统对基金进行注册审查，对常规基金产品，按照简易程序注册，注册审查时间原则上不超过20个工作日；对其他产品，按照普通程序注册，注册审查时间不超过6个月。

现存的大部分产品都可以走简易注册程序，只有分级基金以及其他特殊产品如对冲、理财等基金仍是走普通注册流程。

《每日经济新闻》记者注意到，新办法与2013年开始实行的“简易程序”与“常规程序”两线并行的产品核准制在流程上区别不大。

“我觉得这更多的是体现了监管的一种态度。”上海某基金公司产品总监认为，“之前的简易审核和现在的注册制都是一种 ‘过渡’。从核准制到注册制肯定是一步一步来的，不可能一步跨越，区别可能在未来才会慢慢体现。”

上述产品总监表示，“不同的基金公司申报产品的质量也不一样，这跟基金公司的经验和内控的差异有关，所以监管机构设置了一些明确的规范，这是可以理解的。”

此前，为了保证基金成立后能够规范正常管理、运作，监管机构需要严把基金设立关，实行严格的“核准制”。

所谓核准制，也被称作实质管理原则。在核准制下，公开募集基金在符合法律规定的条件下，证券监督管理机构可以对申请提交的材料进行实质审查，然后作出核准与不核准的决定。

注册制是指公开募集基金的基金管理人依法向证券监督管理机构送交法律规定的文件，证券监督管理机构只负责审查申请人提供的信息和资料在形式上是否符合法律规定，而不进行实质审查。申请人提交的材料只要符合法律规定，证券监督管理机构便不得以发行价格或其他条件不公平，或投资策略不合理等理由而拒绝注册。

“随着未来监管尺度的放宽，可能注册制会进一步放松，常规产品甚至可能会 ‘事后备案’，但创新的产品肯定还是会采取审批的方式。”上述基金公司产品总监表示。

产品需求小于供给

虽然新出炉的注册制不如预期，但业内人士并没有表达失望的情绪。“现在主要的矛盾不在于产品的供给方而在于需求方。”有基金公司人士认为。

如今基金产品类别已非常丰富，相比审批速度，新基金的募集是更令基金公司头疼的事情。

同花顺FinD统计数据显示，截至8月9日，今年以来共有204只新基金发行，共募集资金1645亿元，平均每只基金首募金额9.45亿元，无论是募集产品数量还是金额都比去年出现明显下降。去年同期发行的新基金总数为233只，募集资金7753亿元，平均首募金额达34亿元。

由于预期市场不理想，不少基金公司都积压了获批的新产品未发行。一家上海中型基金公司市场部人士表示，公司今年尚未发行新产品，有两只早已获批的偏股型产品迟迟没有排上发行档期。

另一家正在发行股票型产品的基金公司市场部人士亦抱怨称当下产品销售困难。

从统计数据来看，货币基金仍旧占据新基金发行市场的主流，今年以来新基金募集资金中近四成是货币产品。然而受去年的惯性影响，今年业绩表现不错的债券类产品却募集不力，产品平均首募金额仅为6.23亿元，居于各类产品最末。

绝对收益产品涌现

为了能在几千只产品中脱颖而出，基金公司们都在产品创新上下功夫。

从证监会发布的基金募集申请核准进度公示表可以看到，今年6月以来通过简易程序上报的常规产品有34只，而通过普通程序上报的创新产品则有24只。

“目前产品创新一个主要方向还是在投资范围的扩张和投资工具的运用上。”上海某基金公司产品总监表示，前几年的产品创新很多都集中在交易方式上，例如交易所上市的基金、互联网货币基金等。随着基金公司投资管理能力提升和投资工具的拓宽，在产品层面已经有所突破。“我相信以后绝对收益类产品的数量会有所提升。”

目前市场中以绝对收益为目标和策略的基金约5只，分别是博时裕益、中欧成长、嘉实绝对收益定期混合基金、嘉实对冲基金和工银绝对收益发起式基金。

7月23日，华宝兴业和汇添富基金申报的有两只对冲策略产品获批。此外，尚未获批的同类产品还有4只。

对冲基金和部分定位绝对收益的权益类基金通过运用对冲手段实现绝对回报策略，而一些固定收益类产品亦试图利用对基金收益安排、投资风险控制等方式实现绝对收益。

目前申报的新基金中，分级债基和定期理财债券基金占据相当比例，分级债基的优先级份额以及短期理财债基瞄准的目标投资者都是希望得到稳定的、低风险绝对收益回报的投资者。