投资的时代性

“只有时代的企业，没有成功的企业。”这是海尔首席执行官张瑞敏在2012年的一个演讲主题，最近在很多场合被引用。在那次演讲中，张瑞敏举了一些例子，包括没有赶上数码时代的柯达公司以及被苹果逆袭的诺基亚，张提出“时代发展得非常快，哪怕是全世界顶级的企业，你在一瞬间跟不上时代的发展，也可能会万劫不复。”事实上，伴随近几年美国以及国内一批创新模式的制造业和互联网企业崛起，大大加速了企业发展的新陈代谢，十几年、甚至几十年积累的护城河一夜间反而变成了制约企业创新和发展的桎梏。这些变化使得企业家和投资者产生了一定程度的焦虑——是选择“变”还是“不变”，如何“变”？成为大家思考的焦点。

回顾自身十来年的从业经验，不难发现投资的时代性非常明显，2003年至今的主流投资包括五朵金花（指钢铁、汽车、石化、能源电力及金融板块）、资源主题、消费升级和当前的互联网。这当中涌现了不少优秀的企业，在钦佩这些企业卓越的管理能力之余，我们也要看到其时代特征。典型的是有色金属类股票，再优秀的管理也抵不过2005~2007年的价格飞速上涨周期；工程机械的两家龙头管理能力非常突出，在努力提高产品质量的同时也对销售模式进行了创新，加大了金融杠杆，但是在投资增速下降的周期内这种销售模式成了一种风险；家电连锁经营模式成功逆袭了传统百货业态，却无法抵挡电商的冲击。剔除资源股，多数牛股的共性是：优秀的管理能力，创新的技术、产品或者商业模式加上需求爆发的行业背景。

具体到投资，我们确实无法忽视时代的变迁，特别是在全球经济增速放缓，国家和企业都在寻找转型和创新的时代背景中；否则，就像那些逐渐离我们远去的、曾经辉煌的优秀企业一样，无法适应时代的发展。我们需要开拓新的视野、培养创新的研究方法，至于如何守住一些不变的方法和应付层出不穷的新事物，就像存在“时代的企业”也存在“跨时代的企业”，需要每个人自己去平衡，这也就是投资的科学性和艺术性。 （文/蔡海洪）