深圳惠程募投项目不达预期 分析师：行业技术仍未成熟

每经记者 杨长江 发自深圳

7月28日出炉的2014年半年报再次让深圳惠程（002168，SZ）引起资本市场的关注。公告显示，今年上半年，公司实现营收1.82亿元，同比略增3.16%，但净利仅为208.36万元，同比下滑89.26%。这并非深圳惠程业绩下滑的终点。公告还披露，预计今年前三季度将亏损0～2000万元。

《每日经济新闻》记者注意到，深圳惠程2010年底定增募资项目收入远未达预期。对此，有分析师表示，募投项目所涉及的聚酰亚胺行业发展缓慢，主因是相关技术仍不够成熟

半年报净利下滑九成

深圳惠程2014年半年报净利急剧下降89.26%，对此，公司对《每日经济新闻》记者书面回复称：“一是今年公司在北京、上海、深圳三地开设营销中心，二是面对电气业务激烈的市场竞争，公司加强营销团队建设，并重新梳理和确定了激励制度。另外产品销售价格下降主要是因为大客户国家电网和南方电网采购招标价格连年下降。”

公开资料显示，深圳惠程主营业务为电气设备，设备主要包括中压电缆分支箱、低压分支箱、开关、电缆插头及附件。除主营业务盈利能力下降，公司看重的聚酰亚胺新材料项目未达预期也被关注。

时间回拨至2010年12月。深圳惠程通过定向增发募资4.5亿元，计划投向“高性能耐热聚酰亚胺纤维产业化项目”等项目。增发方案提到，该项目建设期1年，达产后预计可年新增销售收入1.15亿元，实现年净利润2042.60万元。另外，彼时深圳惠程高调宣称，上述项目主导产品市场容量巨大、市场前景广阔。其实施可避开低档产品业内的竞争，保持公司竞争优势。

然而事与愿违。这个被公司寄予厚望的募投项目远未达预期。

中报显示，今年上半年该项目给深圳惠程贡献的营业收入为2231万元，产品毛利率仅9.38%，同比下降13.71%。

对此，深圳惠程回应记者采访称，这主要是市场对产品性能、价格的接受尚需要一定时间，产品尚未大规模生产和销售，折旧摊销占单位成本的比重较大，导致产品单位成本较高。深圳惠程拒绝承认项目失败，称“公司正在采取各种有效措施改善新材料业务的经营情况，争取在研发、生产、销售环节实现突破。”

“目前聚酰亚胺行业依然处于停滞不前的状态，而发展缓慢的主要原因是相关技术仍不够成熟”，国海证券分析师周成娟认为，未来聚酰亚胺行业发展现在尚难以判定。

一位不愿透露姓名的分析师表示，聚酰亚胺产品性能较突出，目前行业尚处发展初期，规模较小，但仍存一定的需求。行业目前最大问题是生产成本高导致产品价格过高，抑制了需求。

管理层频繁“洗牌”公司：去家族化

除了业绩下滑，深圳惠程股东疯狂减持及高管频繁的离也吸引了外界目光。

7月7日，深圳惠程公告称，公司第一大股东吕晓义将在未来18个月内减持超过3785.52万股但不超过7571.0538万股，即减持比例在5%至10%之间，第二大股东何平、任金生夫妇亦如此。公告给出的理由是，“通过降低实际控制人的持股比例、进一步消除控股股东一股独大、完善法人治理机制，以市场化的手段、专业化的管理、国际化的视野促成公司向科技型社会公众公司转型。”

几天后，其他股东迅速作出“响应”。7月10日～11日两个交易日，股东匡晓明减持累计1350万股,占公司总股本的1.78%，成功套现9409.5万元。据《每日经济新闻》记者统计，今年以来，匡晓明累计套现超过3亿元。

大股东疯狂减持的同时，深圳惠程迎来了管理层的频繁“洗牌”。

记者统计发现，2013年至今公司已有约20位高管相继离职，从董事长、总经理到董事会秘书、财务总监等无一例外。对此，深圳惠程的解释是：“去家族化”、打造职业化管理团队。

《每日经济新闻》记者获悉，此前深圳惠程的管理层，董事长到董事、总经理大多数是家族内部人员。

近年来深圳惠程负面新闻不断，如2012年1月5日，深圳惠程拟续聘吕晓义为公司董事，但吕晓义在对外披露的个人简历中未说明2011年受到深交所通报批评处分的情况。为此，深交所于2012年4月24日再次对吕晓义通报批评。（实习生伍增发对本文亦有贡献）