沪深两市9股优先股试点 未来钱景大解析

平安银行(000001)：资本夯实助成长

⊙安信证券研究中心

按照银监会的优先股发行指引文件，各家银行条款基本一致，但相较于其他银行采取分阶段固定股息不同的是，平安银行选择固定股息（具体尚待询价确定），并且平安资管同意认购50%-60%（具体比例尚待监管部门批复）。银行类优先股条款更有利于银行，对投资者吸引力相对弱一些，在目前利率水平较高背景下，采取固定股息将显著增强优先股吸引力，大大提高了优先股发行成功的概率。

普通股对核心一级资本的补充、优先股对一级资本的补充有望满足公司未来2-3年的资本需要，预计核心一级资本、一级资本、总资本分别有望提升0.8、2.2、2.2个百分点。

平安银行资本补充计划得到股东大力支持，大概率上将获得成功，将为未来2-3年的业务发展扫除瓶颈。今年以来在公司、投行、零售、同业四轮驱动背景下业绩快速增长，同时在零售、资产证券化、互联网金融方面的创新积极，经营进入新的成长纪元。看好其创新能力、灵活机制、鲜明定位，目前股价对应2014年动态PE和PB分别为6.11倍和0.88倍，维持“买入-B”评级并作为推荐组合首选。