私募：看好沪港通+行业复苏叠加品种

每经记者 牟旋 朱秀伟

上周，传统行业板块个股集体上涨，引领沪指周K线收出长阳，突破60周均线压制。那么，此次传统行业板块上涨性质是什么？又有哪些行业最值得关注？昨日 （7月27日），《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）邀请到鸿逸投资总经理张云逸、泽泉投资董事长辛宇、上海勤远投资总经理傅真卿、海润达资本总裁仇天镝以及华南一家券商投资经理胡先生，与他们共同探讨了对本轮蓝筹股上涨行情的看法。

谈大势：蓝筹行情有望持续/

NBD:上周（7月21日～25日）沪指大涨3.28%，其中以传统产业为首的蓝筹股表现尤其抢眼；与此同时创业板跌跌不休。各位认为出现上述现象的原因何在？

辛宇：首先，A股存在“跷跷板”效应。在目前整体弱势的市场环境下，并无足够资金支撑小盘股和大盘蓝筹集体走强。因此，一旦主板走强，资金就会从小盘股抽离。

我们认为，上周行情分化是好事，权重股走势比很多人的预期要强，这是市场环境明朗化的迹象，我们持乐观态度。

张云逸：目前经济逐渐走好，7月汇丰PMI初值升至18个月新高，说明稳增长政策见效。市场预期经济向下空间较小。

由蓝筹股主导的行情会持续一段时间，但可能不是长期的。

傅真卿：大盘蓝筹中，地产、银行股市盈率普遍在4倍～5倍；稳定分红的公用事业板块市盈率在6倍～8倍；具备竞争力的制造业龙头股普遍处于7倍～10倍市盈率。加之分红比例不断提高，无论横向还是纵向比较，大盘蓝筹都已具备较大价值空间。

虽然二级市场资金主力也在创业板中发掘新兴产业机会，但代表国家主要生产力的传统企业，对产业资本和海外资本已极具吸引力。以适度宽松的货币政策、汇丰PMI数据向好与沪港通实施日渐临近为契机，蓝筹股在6、7月逐步走高，开始了一轮估值修复行情，也将使被动配置的公募基金转向蓝筹股，形成资金“跷跷板”效应。另一方面，创业板相当一部分个股股价处于高位，需待盈利提升以消化估值，此时中期整体业绩增速又不达预期，故造成创业板个股股价普遍回调，修复估值。

论性质：沪港通引发“接轨”行情/

NBD：各位认为，本轮蓝筹上涨行情的性质是什么？反弹还是反转？

辛宇：一周的上涨并无多大代表意义，我们更多地将权重股目前上涨理解为一种交易性机会，市场热度似乎不支持权重股引领行情持续拉升。

目前从短期看，权重股会补涨，原因有二：一是在2000点附近，大盘的平均估值水平是非常低的；二是在经济数据向好且资金面缓解之后，股票成为最便宜的投资品种；第三，技术面也支撑蓝筹股短期内进行价值修复。因此，本周蓝筹股可能延续上升趋势，而小盘股将进一步分化。不过，对于创业板的调整，我认为已基本到位，因此不排除出现小幅反弹。

张云逸：股指长期走牛的基础，是整个社会资源的配置倾向于资本市场、利率市场化、社会经济市场化程度越来越高、企业业绩不断提高，这样会形成一些有影响力的、靠市场竞争优势取胜的大企业和集团，他们的成长会使股市长期走牛。

然而，现在股市暂时还不满足长期走牛的条件，最近涨得较多的地产、煤炭和券商板块，都是较短期的反弹行为，例如有色、煤炭板块最近涨得好，但全行业都在亏损，大背景跟2006年翻几倍的业绩增长背景完全不同。因此，总体来说，不可能在短期出现牛市——这是我一直坚持的观点。但短周期会出现反弹，或在半个月至一个月的时间内，反弹完了，还得看成长股如何表现。

傅真卿：我们继续看好沪指，这一轮金融股才启动不久，沪指还有上涨潜力。

仇天镝：沪港通实施将近，引发了部分蓝筹股的估值修复行情，加之经济数据开始转好，周期股也开始出现反弹，我认为目前可以视为主板市场的反弹行情，但空间或比较有限。总的来看，长期堪忧，短期谨慎看好。

胡先生：我们定义这轮行情为“接轨行情”——封闭市场接轨全球资本市场；估值、玩法全面接轨。在沪港通正式推出前，A股与H股相关品种的差价可能会回到5%以内。从目前公开报道的时间来看，说法最多的是沪港通将在10月推出，因此估计至少在9月中旬前行情热度难减。

此外，资金面也支持大盘上涨。从短期看，大家此前担忧的打新资金“抽血”效应，本周上述资金都将解禁。在不少资金打新踏空后，解禁资金至少会部分回到A股中，因此从资金面看将对A股构成短期支撑；从中期看，最近海外资金包括QFII等在A股的仓位上提升特别快，海外资金流入A股是中长期趋势；从历史数据看，据最新统计显示，二季度末，中小板、创业板占机构持股比例已达到历史最高，而当前被追捧的蓝筹股占机构仓位配置的比例极低，提升空间巨大，这个因素也支撑蓝筹股走出一波中级行情。所以，我们从中短期考虑，看好此轮蓝筹股上涨行情。

说板块：看好小金属+券商/

NBD：各位认为，哪些传统行业个股上升空间大？各位的操作策略是什么？

仇天镝：欧美经济复苏，部分金属品种反弹不少，有色板块存在一定的反弹。我相对相对看好稀土板块，因为新兴产业对稀土的需求在正逐年增大。在蓝筹股方面，我看好保险、证券。操作上，我们增加了对传统行业的短期配置，减少了创业板仓位。

胡先生：前面我们提到了一个时间点，如果10月沪港通推出，那么9月中旬就可能重要分水岭。原因很简单，若目前上涨仅因受益沪港通接轨行情的个股，到时预计在两个市场的差价已回到5%以内。所以，在此之前，两地价差大的蓝筹股值得关注。但从更长远的时间段来看，就要选择行业真正反转或即将反转的行业，简单讲就是“沪港通+行业反转”行业。

具体而言，我们看好部分小金属股，比如锌概念，因为供给持续收缩；再如碳酸锂概念，行业下游需求正在爆发。此外，我们还看好券商概念股，因为券商业绩正在持续改善中，盈利模式多样化值得关注。就操作而言，上周我们仓位提升较快，可能还会持续加仓。