短期资金利率上扬两年期国债现流标

每经记者 张喜威 发自北京

财政部上周五（7月18日）发布的2014年记账式附息 （十五期）国债招标结果显示，该期债券计划招标260亿元，实际发行总量仅为233.9亿元。

近日，银行间市场短期资金利率开始上涨，其中银行间市场14天期质押式回购加权平均利率上周五上涨57.05个基点，至5.0310%，与1个月期品种出现倒挂。

“两年期国债出现流标，主要还是技术性原因，各个机构把标位抬得太高了。”招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示。

流标受多重因素影响

财政部上周五发行了2014年首只两年期记账式附息国债。中国债券信息公布的发行结果显示，该期国债计划招标发行总量为260亿元，投标量为351.3亿元，而实际发行总量仅为233.9亿元，票面利率3.99%。也即财政部此次国债的发行招标有26.1亿元的规模未能发满，出现了流标。

此前，据路透调查显示，市场对该期国债需求中性，利率预测均值为3.91%。而记者查阅银行间市场固定利率国债到期收益率曲线发行，截至目前，最新的两年到期收益率为3.9681%。

显然，此次两年期国债3.99%的票面利率远高于此前的市场预期均值，并高于银行间市场同期限品种的最新到期收益率。路透中文网引述业内人士的话称，该期债券的边际中标利率为4.10%，尽管投标总量为351.3亿元，但因机构标位差距较大，导致部分成为无效标位。

刘东亮对 《每日经济新闻》记者表示，此次国债出现流标，除了主要的技术性原因，也反映了大家对短期内的资金面并不乐观。数据显示，经济基本面正在开始好转，而大家对当前IPO冻结的资金量又比较担心，导致市场情绪紧张。另外，由于上半年市场走势比较好，很多机构可能已经超额完成了全年的利润，此时，大家更愿意落袋为安，而不是继续积极的配置。

业内人士分析，该期地方债与国债招标撞车，因其绝对收益率获得机构的认可，认购倍数接近2倍。

负面情绪或未完全释放

《每日经济新闻》记者注意到，近日，银行间市场短期资金利率开始上涨，其中银行间市场14天期质押式回购加权平均利率7月18日上涨57.05个基点，至5.0310%，与1个月期品种出现倒挂。另外，上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，14天期品种7月18日上涨58.80个基点，至4.988%，亦与部分长期品种出现倒挂，比如高于1个月、3个月等品种。

与此同时，银行间市场债券市场，尤其是利率债市场则出现了连续多日的调整。中国债券信息网公布的数据显示，中债银行间国债财富（总值）指数已连续下跌4个交易日，并刷新了今年5月23日以来的新低至147.93。

刘东亮告诉记者，利率债在二级市场上的下跌，主要还是由基本面推动的。自从调整存贷比口径之后，市场就已经开始调整了，此后公布的一些列经济数据都对利率债市场的调整起到了非常大的作用。

国家统计局7月16日公布的数据显示，今年上半年国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，其中，二季度增7.5%，较一季度小幅回升0.1个百分点。

对此，刘东亮指出，二季度GDP同比、环比均高于前值，经济企稳已经得到验证，考虑到各项微刺激和定向宽松措施的效果尚未完全见效，因此有理由预期三季度宏观经济继续保持回暖势头，至少不会恶化，政策进一步放松的空间下降。

“短期内，或许债券市场的负面情绪还没有完全释放出来，还会继续发酵，需要调整一段时间。但具体调整多久还不好判断。”刘东亮指出，因为要降低融资成本，所以央行应该不会让资金面过于紧张，会采取一些措施，平抑资金面的波动。但是，考虑到6月份的M2等数据很多已经超标，预计央行也不会让市场过于宽松。