耶伦口风趋紧 美元强势上涨

郑步春

本周外汇市场焦点显然是美联储主席耶伦于国会参众两院所作证词，由于其不再明显偏向宽松，且提示了“在满足就业续好情况下，将可能更早加息”，所以美元连续上涨并创出四周以来新高。在美元有上述利好时，恰好欧元区周四公布的物价涨幅低迷，所以未来美元强势仍有望延续。

美元基本面越来越好   

截至北京时间本周四（7月17日）18:40，美元指数暂报80.514点，较上周五的80.183点累计上涨了0.4%。美元主要涨幅发生在本周二与本周三。

耶伦周二于参议院作证时表示，仍然需要刺激性货币政策。不过她又表示：“若就业继续向好，美联储即有可能更早地加息。”很明显，上述平时很难听到的后半句才被投资者重视，而耳熟能详的前半句已成了套话。

周三耶伦在众议院作证时几乎沿用前一天讲稿，所以并未为美元提供额外支撑，但当天另其他利好，所以美元继续上涨。支撑美元于周三续涨的因素主要有两个：一为反映经济强劲的美联储“褐皮书”，二为高于预期的PPI数据。

反映美联储各分区经济情况的“褐皮书”显示，美国经济全面扩张，制造业持续扩张，各地消费者支出均增加，全美多个地区的雇主报告很难招到技术工人。美联储在褐皮书中还透露，12个联储分区中，有五个称经济“适度”成长，其余的地区认为经济“温和”扩张。

周三美国公布的数据显示，6月份PPI环比涨0.4%，倍数于预期的涨0.2%，更是远远优于5月的跌0.2%。

美国首季经济虽然因寒冷天气而低迷，但二季度经济大幅回升已经铁定。就美联储颇为关注的就业与物价指标来说，无论哪一条均支持更早地加息，目前美国仅剩下楼市还欠理想，所以耶伦目前已很难维持其惯常的鸽派态度。

即使是相对较弱的楼市，最近也已露出些好转迹象，周三美国全国住宅建筑商协会(NAHB)公布的7月建筑商信心指数从6月份的49升至53，创半年来最高水平。

预计未来美元仍将维持涨势，因目前形势看不到美元任何利空，能压制美元上涨的因素仅为超涨，然而就美元目前情况看，其周KDJ仅在50徘徊，离超涨显然还有一段路要走。

欧元正测试前低 

美元走强自然压制包括欧元在内的所有非美币种，本周欧元业已累计下跌0.58%，目前暂报1.3529美元，离前低的1.3502仅半步之遥，所以短期内料有一些支撑。上述1.3502低点于6月上旬创下，当时欧央行宣布了降息政策，其中存款利率降至负数。由于此事比较重大，所以相应的低点也会具有支撑。

虽然欧元短期内可能得到支撑，但弱势似很难彻底扭转，因基本事实是欧元区仍在试图扩大宽松政策，这与美国是完全背离的。欧洲央行管理委员会委员诺沃特尼周三表示，欧洲央行必须执行积极的货币政策立场，以应对欧元区的低增长和低通胀环境，即便是其意识到这些政策存在滋生资产泡沫的风险。

虽然葡萄牙银行危机已安然度过，但毕竟该事件多少也暴露了欧元基本面中某些脆弱性。除葡萄牙事件外，最近西班牙总理拉霍伊内税的“所得税和公司税下调计划”也稍稍动摇了欧元多头信心，因减税如果不能带来足够的经济增长，如果不能带来征税基数的大幅上升，那么最常见的结果就是政府财赤加大。

据相关机构调查，市场中大约有六成人相信，西班牙上述减税计划会损害该国降低预算赤字和债务负担的努力。甚至有些投资者认为，西班牙政府非但不应减税，而且应制定出未来进一步的节支方案。

物价显然是欧元区未来货币或财政政策的重要线索，周四午后公布的欧元区6月CPI终值年率确认为涨0.5%，符合预期，处于四年多来的最低水平。上述物价数据符合预期，所以暂未对欧元构成额外压制，但数据绝对值太低显然不利于欧元中线走势。

英镑横盘过久后或跌

英镑周四同上时间暂报1.7100美元，整体上仍处于震荡格局，但基本面与技术面均呈现不利态势，故未来或有机会出现更大的调整，操作上应暂且回避。

就技术面来看，英镑在高位横盘震荡已经十几天，但一步未进，即始终无法有效突破本月初的高点。就月K线来看，本月正是英镑本轮牛市上涨以来的第13周，通常这十分敏感，若其出现深幅回调也比较符合技术面。

就基本面来说，支撑一年多来英镑走强的关键因素是英央行有望在发达经济体中较早加息，可如今美国加息的机会实质上已提升，所以英镑该利好预期多少就有所淡化。

本周公布的经济指标对英镑影响比较参差，从市场反映看，可能主要理解成了利空。

本周二数据对英镑利好，因当天英国公布的6月通胀率达1.9%，离央行2.0%的目标仅半步之遥。不过本周三公布的数据就不太好了，其显示，在今年3、4、5这三个月，英国民众的薪资水平同比增0.7%，增幅不及通胀水平一半，且创2001年有该数据以来的历史最低。不过，同时公布的这三个月英国的失业率水平由6.6%降至6.5%，且远优于去年同期的7.8%。

两天来的经济指标应该是喜忧参半的，然而投资者将其理解成了利空，这可能基于以下两个原因：第一个原因是基于一种认识，即多数人相信“没有薪资支持的经济增长是缺乏说服力的，也是缺乏后劲的”；第二个原因是英国今年来最主要问题就是“薪资增速缓慢”，这几乎已成了顽症，故一旦有数据强化了这个认识，那么英镑多头就会本能的沮丧。