中国对美债抛短买长 专家纷纷“点赞”

每经记者 张威 发自北京

中国持有美债的期限结构正在发生变化。

美国周三公布的数据显示，2014年前五个月，中国增持期限超过一年的美国国债，增幅为1072.1亿美元。同时，截至5月底，中国持有的全部美国国债达1.2709万亿美元，较2013年12月底的1.2700万亿美元，仅增长9亿美元。

对于这种抛短买长的现象，上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊向《每日经济新闻》记者表示，这主要是通过调整资产的期限结构来提高收益。

中国调整持有美债结构

根据美国财政部公布的最新数据显示,2014年5月,中国小幅增持美国国债77亿美元,总额增至1.2709万亿美元,依旧为美国国债最大持有国。不过，截至5月底，中国持有的所有美债规模较2013年底仅增长了9亿美元。数据还显示，2014年前五个月，中国增持了美国国债1072.1亿美元。

这表明，中国持有美债有抛短买长的现象。

“我国外汇储备不断增加，但是对外汇储备的流动性要求不高，很少动用减少外汇储备，外汇储备使用率也低，所以也没有必要持有大量的短期国债，而且，长期美债在没有到期时也可以转让出去。”奚君羊表示，购买长期美债主要是通过对资产的期限结构转换来提高收益，因为长期国债收益高一些，短期国债稍低一些。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中国购买美债从长期看不会有风险。相对来说，美债流动性、安全性和收益性应该是最好的，背后有美国经济作为支撑，美国的经济在一季度负增长，但第二季度非常好。从金融市场所有品种去选择，虽然美国有债务上限，10月可能还会面临问题，但安全性仍然很高。

“我国外汇量这么大，增持美国国债方向上没有错，仔细分析，美国经济仍然很好，而且，卖短买长看的是长期回报率，这是一个有真知灼见的做法。”谭雅玲说。

中国央行近期公布的数据显示,截至今年6月末,中国国家外汇储备余额为3.99万亿美元,逼近4万亿美元大关，占全球外汇储备的近三分之一。

兴业银行首席经济学家鲁政委对《每日经济新闻》记者表示，中国对美债的投资准确的数据目前还没有，中国外储虽然大部分是美债，但也不全是，而且也全部是中长期债。“从年初以来，美国中长期债收益率变化，十年期美债是冲高回落了，证明中国的操作很正确。”

美加息对美债影响值得关注

有市场分析认为，美联储准备最早在明年开始加息。许多投资者现在担心，美联储削减经济刺激力度，加之大型外国实体的购债模式难以预料，这可能导致未来几个月债市走势动荡。

奚君羊认为，对于长期限债券来说，利率波动的风险容易体现出来，比如美联储一旦加息，长期国债价格就会大幅度下跌。因为国债的价格和利率水平反向相关，利率高价格就会降低，长期国债的波动性比短期国债的波动要大。万一要用国债，而价格大幅度跌下来就会面临损失，在理论上有这个损失，但如果持有到期就没有风险；另一个是信用风险，国债到期之后，如果美国财政部在还本付息上如果有限制就会有风险，但这个风险相对较小，因为这涉及美国信用问题。

谭雅玲认为，美联储加息是否对中国持有美债造成影响，首先要把美国的加息降息的前因后果弄明白。美联储降息带动了美元霸权的权限扩张，未来加息是要调动和指引全世界的利率水平，起到了稳定利率、稳定债市的作用，不会因为加息给美国带来动荡。如果美国的基准利率往上走，美国的债券利率也会往上走，而且，整个市场的状态也会随着美元利率的走势趋于一致。

鲁政委表示，持有美元资产从未来大的方向是正确的，但也要注意，当美联储真正进入加息时，新兴经济体就会面临巨大的资本流出压力。始终不能忘记外储的第一使命是确保流动性，确保安全。