央企改革引涨停 券商力推地方国企股（名单）

每经记者赵笛 新一轮国资国企改革终于进入实质操作阶段。 继中国石化推行混合所有制改革后，7月15日，国资委宣布在所监管的中央企业中开展“四项改革”试点，6家央企纳入首批试点。受此利好，6家央企旗下所涉及的21家A股上市公司中，昨日有9只联袂涨停。 《每日经济新闻》记者注意到，昨日（7月16日），在国泰君安召开的电话会议上，参会业内人士与研究员均认为，国资改革的重点还是在地方，随着改革概念扩散，地方国企股将迎机会。 21只概念股9只涨停/ 首批参与国资委“四项改革”试点的6家央企分别是：国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司和新兴际华集团有限公司。 所谓国资委“四项改革”是指国有资本投资公司、董事会制度、混合所有制、纪检派驻等。 具体来看，一是改组国有资本投资公司试点，试点单位为国家开发投资公司、中粮集团；二是发展混合所有制经济试点，试点单位为中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司；第三类是董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点，试点单位为中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司等；此外，还要选择2～3家企业开展派驻纪检组试点。 《每日经济新闻》记者注意到，受益于消息面的利好，上述6家央企旗下的上市公司近日异动明显，昨日不少个股涨停。 目前，中粮集团旗下有3家上市公司——中粮生化、中粮地产、中粮屯河；国家开发投资公司旗下有中成股份、国投中鲁、国投电力、国投新集、中纺投资；中国建筑材料集团下属公司有中国玻纤、北新建材、洛阳玻璃、方兴科技、瑞泰科技等；中国医药集团总公司旗下有国药股份、国药一致、现代制药、天坛生物；中国节能环保集团公司旗下有烟台万润、启源装备；新兴际华集团有限公司旗下有际华集团、新兴铸管。昨日，上述21只个股共有9只涨停，占比42.85%，其中，中粮地产（000031，收盘价4.39元）和瑞泰科技（002066，收盘价8.01元）是连续第二日涨停。 业内解读国企改革三大核心/ 目前，53家央企旗下的控股上市公司多达300余家，A股市场的国有控股上市公司的比例超过50%。 《每日经济新闻》记者注意到，昨日下午，国泰君安召开电话策略会，与会嘉宾对国资委的央企改革政策予以解读。券商邀请到的国研中心国企改革资深专家认为，国企改革有三大核心：一是混合制改革。比如金丰投资，从国有控股到不控股，已经实现股份制的将会考虑股权多元化，可以重点关注格力集团、海信集团等；二是国企整体上市。盘子大、业务多元化、人员多的企业已不容易集体上市，而规模较小的企业有望获母公司资产注入，下面有多个上市公司的央企改革步伐会加快，比如中航工业等会加快把优质资产注入到上市公司，这对上市公司提高资产质量、增强盈利能力有帮助。三是公司治理改革。前面两项改革是降低国有股比重，优化持股结构，最终将有利于企业治理，而公司治理改革目前可能在集团层面。 专家认为，地方国企改革步伐会快于央企。至于哪些地方国资改革更值得期待，与会专家认为：首先，离证券市场比较近的地方，比如上海、深圳周边步伐会更快；其次，有很多上市公司资源的地方，更便于实施国企改革。 券商看好7家公司/ 随着相关政策频出，分析人士普遍认为，下半年的最大主题投资机会来自国企改革。 中金公司认为，近期上海、山东、江苏和安徽等地国企改革出现了更为积极的变化和动作，江淮汽车等改革受益股受到市场关注。国企改革对于相应公司的基本面将产生较大影响，预计市场对此的关注将进一步提升。 东方证券认为，改革和转型是贯穿2014年的核心主题，国企改革未低于预期，只是时刻表推进的快慢而已，下半年有望进入集中落地期。 广发证券认为，在“四项改革”中，混合所有制改革最受市场关注，改革内涵与想象空间也最大，其次是董事会改革。 因此，受改革预期提升最强的是同时成为混合所有和董事会改革双试点的中国医药集团和中国建筑材料集团旗下公司。 该券商综合行业属性、公司看点、改善空间与市值大小等因素，筛选出了“七匹狼”，建议投资者重点关注，他们分别是：方兴科技、启源装备、瑞泰科技、洛阳玻璃、烟台万润、现代制药和际华集团。 《《《 同步播报 回应央企改革试点相关公司齐发公告 每经实习记者袁东 国资委7月15日宣布，将对国资委监管的6家央企开展“四项改革”试点。《每日经济新闻》记者注意到，今日（7月17日），6家央企所涉A股公司纷纷对上述事宜作出回应。 中粮生化发布股票交易异常波动公告称，公司目前生产经营活动正常，内外部经营环境未发生或预计将要发生重大变化；中粮屯河称，中粮集团成为国有资本投资公司试点企业，对公司影响需待中粮集团明确具体方案后另行公告。 国药股份、国药一致、天坛生物和现代制药发布公告称，实控人中国医药集团将进行三项职权的试点，国药股份称，试点对上市公司的影响，需待中国医药集团明确具体方案后，另行公告。 中国建筑材料集团旗下的中国玻纤、洛阳玻璃、方兴科技均称，中国建筑材料集团对上市公司的影响明确具体方案后另行公告。瑞泰科技发布股价异动公告，称中国建筑材料集团的试点对公司的影响暂时无法预测，公司将持续关注相关事项的进展，并按要求及时公告。 中国节能环保集团旗下的启源装备也发布了股票交易异常波动公告。 新兴际华集团际下属的际华集团则表示：未接到国资委正式文件，将与新兴际华集团统一部署，做好相关工作，按照上海证券交易所信息披露要求及时公告。 方兴科技:期待二季度新产品放量 方兴科技600552非金属类建材业 研究机构：广发证券分析师：邹戈撰写日期：2014-04-29 氧化锆业务:期待新产品贡献业绩 中恒公司主营业务电熔锆市场在一季度仍然处在周期底部。从市场价格的角度来看国际锆英砂价格仍然处于历史低位,14年2月中旬艾露卡再次将锆英砂价格由1250美元/吨下调50元/吨;而国内氧化锆价格也受需求影响没有起色,山东99.5%纯度325目粒度氧化锆价格从2012年的60000元/吨一路下跌至目前的32000元/吨。公司虽然产能利用率仍然保持高位,但是由于下游市场低迷,盈利能力仍然没有大幅改善。 公司目前仍在全力推进高纯超细氧化锆项目,其中高纯氧化锆项目(5000吨/年)准备在2014年5月投产,微纳米氧化锆项目(3000吨/年)预计在2014下半年(先上一条800吨的小线,之后再扩大规模)投产。公司预计2014年中恒营业收入增量能够达到1亿元左右。 显示器件业务:减薄业务即将开始供货 华益公司一季度实现净利润578万元,同比增长3.8%。公司减薄项目仍在客户认证过程中,预计二季度将开始贡献业绩。在客户认证方面,公司3月初通过了京东方的现场审核,目前已经发样试做并根据甲方的要求进行物流配套方面的对接,预计目前已经开始接受小批量订单,2季度可放量生产。除京东方以外,公司目前在洽谈的大客户主要有合肥京东方(合作进度较快),昆山龙腾(合作进度较快)、上海天马和武汉天马(还需进一步洽谈)。我们预计减薄业务也将在2季度开始贡献业绩。 投资建议:维持“买入”评级 一季度公司各项业务业绩表现平淡,主要原因在于公司各项业务的新产品仍未在一季度放量贡献业绩。随着公司5月份中恒公司超细氧化锆的投产以及减薄项目客户认证的完成,两大业务板块收入及利润均将在二季度出现起色。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.58、0.87、1.05(按照最新股本摊薄),维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。 启源装备:业务转型仍需时间等待 启源装备300140电力设备行业 研究机构：国联证券分析师：马宝德撰写日期：2014-07-10 事件: 公司公布2014年半年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润200万元-300万元,比上年同期下降幅度为61.19%-74.13%,实现EPS为0.016元-0.025元,业绩反转的时间仍然需要等待。 点评: 半年度业绩仍然实现同比下滑,业绩的反转仍然需要时间。14年半年度公司净利润同比下滑的主要原因是公司利息收入同比减少约800万元,导致财务费用大幅增加,对公司当期损益影响较大。从上半年主营的业务发展情况来看,变压器专用设备和组件、高压测试设备等业务稳定增长,受行业回暖的影响,主营业务总体收益较上年同期稳中略升。子公司江苏启源雷宇电气科技有限公司市场需求稳定,经营良好,对公司利润的贡献同比有所增长。同时公司通过加强内控,期间费用得到有效控制。传统主营业务总体呈现稳定的增长。为了公司的战略转型,公司积极引进电子特种气体和脱硝催化剂项目,将成为公司未来最大的看点,但转型的时间仍然需要等待,上半年并没有实现业务收入。目前公司正在积极推动项目管理及建设工作,加快新项目建设进度,开发市场和客户资源。电子特种气体和脱硝催化剂新业务有望在2014年成为公司的业务增长亮点,推动业绩快速成长,同时也是公司加快产业结构调整、落实战略转型、尽快实现业绩提升的重要因素,仍然值得继续期待。 维持“推荐”评级。由于电子特种气体和脱硝催化剂仍然处于建设期,上半年进展慢于我们预期,我们下调14、15、16年EPS分别为0.38元、0.78元、1.08元,对应PE分别为43倍、21倍、15倍。由于下半年电子气体项目和脱硝催化剂项目将继续推动,有望进入投产期,所以我们继续维持“推荐”的评级。 风险提示:传统业务继续下滑的风险、项目进展不达预期的风险。 烟台万润事件点评:分子筛材料大幅扩产,公司业绩双倍增长 烟台万润002643基础化工业 研究机构：东兴证券分析师：郝力芳撰写日期：2014-06-04 事件: 公司发布了非公开增发预案。公司募集资金10.3亿元,用于分子筛产品的扩产等项目。发行对象为包括公司实际控制人中国节能环保集团公司在内的不超过十名特定投资者。 点评: 此次发行价格不低于9.3元。本次发行对象为包括中国节能环保集团公司(公司实际控制人)在内的不超过十名特定投资者,发行股票数量合计不超过1.1亿股。其中,中国节能环保集团公司承诺认购的股份数量不低于本次发行股票总数的30%,且不高于35%。按照最低认购比例计算,中国节能环保集团公司持股比例将由原来的27.1%增加至27.9%。 募集资金主要用于分子筛的扩产及品类增加。公司此次增发募集资金不超过10.3亿元,其中9.3亿元用于分子筛产品的扩产。公司850吨分子筛V-1产品于2013年6月份投产,通过客户庄信万丰销售,庄信万丰是全球著名的英国催化剂等专用化学品公司,在上海有设立中国子公司,主要产品集中于汽车尾气的净化催化剂。由于烟台万润第一期产品销售反应良好,公司计划扩产二期项目,包括三个车间四种产品,A车间1000吨用于欧VI重型柴油车,是第一期产品的产能扩张;B车间1500吨用于欧V标准柴油车,主要用于乘用车,据数据统计,欧洲柴油车比例超过50%;C车间产品中1500吨用于煤制烯烃(MTO)及欧V标准的柴油车,1000吨用于石油炼制催化剂及国V标准的柴油车处理。公司产品应用面从欧VI扩产到欧V及国V,市场空间将大大打开。 受益欧Ⅵ标准的推进,公司分子筛环保材料有望迎来高增长。公司2013年投产的850吨V1环保材料(即VZ422沸石)是用于欧Ⅵ标准的SCR催化剂原料,2013年1月,欧Ⅵ标准施行,只针对新型卡车,而2014年1月后将针对所有出厂重型车,另外2014年9月,欧洲轻型柴油车新车型将实施欧Ⅵ标准,2015年9月所有出厂轻型柴油车均将实施欧Ⅵ标准。受益于欧Ⅵ标准的推进,公司分子筛环保材料有望迎来高增长。 雾霾频繁,国五标准未来两三年有望快速推进。国务院于2013年9月颁布的《大气污染防治行动计划》将强化移动源污染防治作为一项重点工作,正式明确了在2014年底前,全国供应符合国家第四阶段标准的车用柴油;在2015年底前,京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应符合国家第五阶段标准的车用汽、柴油;在2017年底前,全国供应符合国家第五阶段标准的车用汽、柴油。截至2012年底,我国汽车保有量中符合国Ⅳ及以上排放标准的汽车仅占10.1%,随着未来国家强制性的排放标准升级及环保要求的持续收紧,适用于更高标准的汽车尾气处理材料将拥有巨大的市场。 公司同时将加大OLED及医药产品的研发力度。公司募集资金也用于子公司九目化学OLED产品的研发及万润药业医药产品的开发力度,力争取得较快速的产品释放。万润药业目前已具备量产能力,预计5个品种的原料药和制剂将于2014年年底上市销售,另有14个品种的原料药和制剂正在研发或审批中。完全达产后万润药业每年可实现原料药100吨、片剂3亿片、胶囊3亿粒、颗粒剂和干混悬剂8,000万袋的生产规模,预计可产生较好的效益。 增发项目投产后公司业绩将增厚两倍。公司增发项目主体厂房计划于2014年底陆续开工,2016年开始投产。分子筛项目预计2015年底2016年初投产一个车间,2017年上半年下半年分别投产另外两个车间,2017年公司业绩将逐步释放。预计完全达产后增加营业收入11.55亿元,税后利润你2.58亿元。公司2013年收入及净利润分别为9.7亿元及1.2亿元,公司此次项目将大幅增加公司的盈利能力。 结论: 公司是一家优秀的精细化工公司,原有主营业务为液晶材料,近几年凭借较强的研发实力进军环保材料、医药领域、OLED等领域,此次非公开增发项目大大加码强化公司环保材料业务,未来有望成为公司新的业绩增长点。我们预计公司2014-2016EPS分别为0.42、0.63、0.86元(未考虑增发摊薄),对应PE分别为26、18、13倍,鉴于公司未来的环保材料带来的高速增长,上调公司至“强烈推荐”投资评级。 现代制药一季报点评:收入结构持续优化,稳步前行中酝酿变革 现代制药600420医药生物 研究机构：国联证券分析师：杨扬撰写日期：2014-04-30 公司发布定期公告,2014年一季度实现营业收入63,481.41万元,较2013年同期增长7.86%;归属于上市公司的净利润3,977.43万元,较2013年同期增长11.90%,基本每股收益0.14元,收入增长略低于我们的预期,利润增长基本符合预期。 点评: 收入结构持续优化,毛利率大幅提升。一季度营业收入同比增长7.86%,环比增长34.59%,一季度多为公司销售淡季,且去年年底营销管理层经历调整后收入仍呈现平稳增长实属不易。综合毛利率同比提升8.66个百分点,主要源于收入结构的持续改善,高毛利制剂和天伟生物原料药收入占比提高,原有低毛利的商贸业务(今年预计收入同比将再减半)及阿奇霉素原料药收入占比下降。 制剂转型投入加大,销售费用率攀升。一季度销售费用率为26.27%,同比增加6.59个百分点,反映出公司在制剂转型中投入力度加大,今年制剂销售有以下看点:(1)欣然在广东及山东招标中击败拜新同,在控释剂型中独占上述区域市场份额,另外该品种去年10月底已入选全军药品网上集采增补目录,今年全年销售额单品突破4亿元(不含税)几无悬念,从长期目标来看有望成为10亿元大品种;(2)激素药物甲泼尼龙琥珀酸钠替代辉瑞原研药物甲强龙及地塞米松市场份额,2013年样本医院数据已经呈现翻倍成长,目前单品已过亿元,未来仍有较大市场空间;(3)盐酸米那普伦及风寒砂熨剂今年上市,产品技术上已储备多年,在经历两年左右的市场导入期后也将成为颇具看点的特色品种;(4)右美沙芬缓释混液经过工艺改造攻关,解决了原来药液沉降的缺陷,再次推向市场后老产品将焕发新活力。 背靠大集团优势资源,医药并购中抢占先机。公司外延式并购步伐自2010年进入国药集团后开始加速,先后收购焦作容生、川抗制药、武汉中联,以相对较低的并购成本引入了包括甲泼尼龙琥珀酸钠、乌苯美斯等一系列重磅品种,我们认为公司以外延式收购来弥补短期内生增长瓶颈的战略有利于缩短产业布局的时间,抚平业绩波动带来的估值压力,是兼顾资本市场和产业发展两者利益后的明智之举。 维持“推荐”评级:公司目前市值仅47亿元,暂不考虑增发摊薄及并购扩张影响,预计公司内生业务2014-2016年EPS为0.51、0.58、0.65元,对应最新收盘价16.2元的市盈率分别为32、28、25倍,公司是大集团工业整合中最后一块尚未被市场充分挖掘的板块,经过四年调整蓄势待发,未来发展前景值得期待,维持“推荐”评级。 风险提示:海门原料药项目转固后短期对利润的负面影响,并购不达预期,新品推广速度慢于预期。 际华集团:投资际华目的地中心项目,首创“奥特莱斯+极限运动中心”新业态 际华集团601718纺织和服饰行业 研究机构：申银万国证券分析师：王立平撰写日期：2014-07-10 公司进军商业服务业,形成家庭一站式互动消费娱乐新业态。公司于7月5日公告对外投资项目,拟在长春和重庆投资建设“际华目的地中心”项目,打造“奥特莱斯+运动中心(室内冲浪、室内攀岩、风洞跳伞等)+酒店”的综合服务业态。我们认为这种新型业态独特之处在于“为女人提供购物环境+为男人和孩子提供极限运动场所”,该项目也响应了国家号召“大力发展体育项目”。总投资29.4亿元,预计投资回收期约6年,IRR约20%。(1)长春项目:投资15.9亿元,总建筑面积为13.4万平米,建设期10-12个月,预计未来年收入5.5亿元、利润总额2.6亿元;(2)重庆项目:投资13.5亿元,总建筑面积为9万平米,建设期10个月,预计未来年收入5.2亿元、利润总额3亿元。 公司多元化产业实施“强二进三”战略:稳定基础制造业,发展特种制造业,转型现代服务业。(1)基础制造业:2013年公司军品收入54亿,毛利率23%,民品收入102亿,毛利率7%。我们预计未来军品收入将稳定在60亿规模左右,预计基础制造业将维持5-10%的稳定增速。(2)特种制造业:预计该业务13年收入15亿元、净利润约为1.5亿元,其中包括天津的制药公司(心血管药+头孢原料药),南京的高端滤料公司,铁岭的特种车生产公司(防爆车等)和西宁的络铁合金公司。(3)现代服务业:目前以商贸物流为主,2013年收入约为118亿元,毛利率约1%。公司将际华目的地中心项目作为未来重要发展方向,预计先以长春、重庆项目作为试点,如果效果不错,未来有望全国铺开。 资产夯实创造较高安全边际,“出城入园”带来盘活资产机遇。(1)资产结构良好、价值低估:公司目前总资产187亿元,净资产114亿元,市值97亿,PE约10倍,PB仅为0.9倍。公司安全边际较高,账上有货币资金36亿元,无形资产中土地账面净值21亿、固定资产中房屋及建筑物账面净值19亿,几乎没有长期借款,资产负债率为40%,未来可以通过适当地加杠杆来对看好的项目进行投资。(2)土地储备充足,预计2-3年内动迁带来大量收益:预计公司目前拥有9000亩土地,其中上市之初的5000亩土地以当时较低评估价入账,加上“出城入园”政策新增的预计4000亩土地。预计有1500亩土地(多在二线城市的市中心位置)将在2-3年内动迁改造,预计这部分评估价可能在25-30亿元,预计能实现收益15亿左右。此次项目投资总额29亿,约40%为自有资金,60%来自融资,我们预计明年开始财务费用可能在1-2亿。考虑到有土地收储等带来营业外收入进行补充,预计净利润保持10-15%的稳定增长。 公司作为央企军需龙头,资产夯实,价值被低估,未来进军商业服务业,打造符合时代发展方向的新业态,转型显著,前景可期。由于央企考核对净利润有要求,预计项目投资带来的财务费用可能与动迁带来的营业外收入平衡,预计未来业绩增速保持10-15%左右。预计公司14-16年EPS为0.27/0.30/0.33元,对应PE为9.2/8.3/7.5倍,目前公司PB很低仅为0.9倍,首次评级增持。