耶伦模糊加息预期避谈退QE：一切要看经济脸色

耶伦模糊加息预期

“一切要看经济脸色”

整整一天，全球投资者望眼欲穿期待着能从美联储主席耶伦的言辞中勾勒出货币政策“正常化”的路径（在退出QE已是板上钉钉的背景下，所谓“正常化”说白了就是什么时候加息），但耶伦鸽派的作风让这事看上去没那么容易。

在15日出席美国参议院金融委员会听证会时，美联储主席耶伦言辞谨慎，暗示将维持现有政策轨迹，并未直接提及货币政策正常化的时间表。但她为这一路径作出了假设：一切都要看经济“脸色”。

耶伦说，美国经济正在持续出现改善，然而复苏尚未完成。“鉴于我刚刚描述的经济形势，维持高度宽松的货币政策依然合适。”

但她也表示，“经济和金融市场的前景有着不确定性，现在也不例外。”如果劳动力市场的好转快于政策委员会的预期，导致经济更快地向美联储的双重目标迈进，美联储可能更早且更快地加息。

尽管耶伦的言辞算不上惊涛骇浪，在美联储内部有一场争论却已经打响。近期多项经济数据的逐步转暖成为这种争论的由来。美国6月份新增就业人数高于市场分析师的预期。市场原先一致认为美国会在2015年末开始加息，但这一数据使得许多分析师将预估的加息时点往前提。数据出台后，高盛跟进摩根大通、三菱东京日联银行，纷纷将加息时间的预估提前。其中，高盛将美联储的加息时间提早到在2015年三季度。

地区联储总裁之间针对提早加息的争论也越发激烈。旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯近期表示，在达成就业目标方面取得的进展要超过今年稍早的预期。这样的进展“表明货币政策顺利开始正常化进程，可以比之前预期的稍早一点”。由于威廉姆斯在美联储官员中倾向于鸽派阵营，此番言论随即引发强烈关注。

Action Economics的董事总经理Kim Rupert在接受上证报记者采访时预计，下半年美国经济的平均增速将达到3.4%。鉴于整体经济特别是劳动力市场的好转，消费将继续出现反弹。该公司同样预期所有类别的企业支出回升，这很大程度上是由于出口随着全球经济的复苏而走强。

Kim Rupert同时表示，“我们相信美联储的政策将继续保持宽松，接近年底时会有加息的迹象。不过，经济扩张到那时应该有足够的动力来限制任何损害。实际上，加息的迹象可能是令人鼓舞的，因为它意味着在美联储眼中，经济有了更好的基础。”

美联储最新一期会议纪要显示，如果经济朝预期方向发展，美联储将在10月的货币政策会议上决定结束资产购买计划。

与此同时，美联储也开始着手开始准备后QE时代的工具。据外媒披露，最近几周，美联储接近达成共识，将以向银行业者支付的超额准备金利率作为主要工具，通过这种直接方式，鼓励银行业者或是让资金退出流通市场、存放在美联储，或者通过放贷把资金投向其他地方。另一个工具是隔夜回购协议，其本质就是让货币市场基金和其他机构以及银行业者在美联储进行短期储蓄。