天音控股(000829)：移动互联网生态系统雏形初具
事件：公司发布公告：子公司天音通信将于2014年5月28日召开虚拟运营品牌“天音移动”的新闻发布会，将推出其虚拟运营企业品牌“天音移动”，同期推出产品“170一起来套餐”、开通170.com业务服务网站并宣布开业放号计划。
点评：
政策、渠道、产品、客户等生态环节齐改观，虚拟运营商或迎大发展。在全球范围内，虚拟运营商过去的发展并不顺利；但在当前情势下，在政策、渠道、产品、终端客户等环节，均出现有利于虚拟运营商发展的趋势。政策：13年12月26日，工信部颁发首批移动通信转售业务运营试点资格虚拟运营商牌照，3大运营商亦公布了首批移动转售业务合作方。渠道：移动互联网的广泛普及，以及线下合作渠道、网点的拓展，使客户拓展/服务渠道不再成为瓶颈。产品：手机可承载业务已远超语音、短信，各家虚拟运营商可推出具备差异化的产品/服务。终端客户：客户需求的多样性、对新产品的接纳包容性增强。因此，虚拟运营商有望迎来大发展。
公司具备渠道、产品优势，移动互联网生态系统雏形初具。
覆盖84000家手机零售门店，渠道深入乡镇一级，移动转售业务基础坚实。公司是我国最大手机分销商，在国内有27个分公司、171个办事处、349个营销服务片区，覆盖终端零售店超84000家；覆盖全面、深入的营销服务渠道/网点，是公司移动转售业务的坚实基础、深厚优势。2C客户串联/价值最大化公司资源，移动互联网生态系统雏形初具。公司已在移动互联网的入口(Opera浏览器)、内容(塔读文学等)、应用(九九乐游、开奇商店等)布局，而移动转售用户使公司在入口、内容、应用上的布局能落地。因此，2C的移动转售业务与公司原有的线下渠道网点、线上布局(入口内容应用)良性互动，移动互联网生态系统雏形初具。
盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为4.70亿元、4.21亿元和6.61亿元，EPS为0.50元、0.44元和0.70元，对应PE为18、20和12。虚拟运营商面临长期向好发展环境，公司移动互联网生态系统雏形初具。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，目标价13.2元。广证恒生
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