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安洁科技(002635)：苹果潮再起，业绩将回升

新品渐行渐近，苹果有望再领创新大潮：苹果今年下半年将发布iphone6、iphoneair、iwatch、升级的ipad、ipadmini等新产品。其中iphone6和air将首次配备大屏，配备更好的处理器，部分还有蓝宝石盖板。Iphone6的换机基础庞大，且高端手机的主要竞争对手三星式微，新iphone大卖的可能性大。Iwatch将具备男女不同的两款，与iphone等其他苹果设备深度融合，将肯定成为当今最优秀的穿戴式设备。Ipad、ipadmini等常规的升级仍将继续，全新的产品如ipadpro正在设计中。苹果新品众多，市场预期好，有望再次引领消费电子创新大潮。

公司苹果关联度高，iphone业务将成为今、明年主要看点：公司苹果相关收入占比在50%以上，苹果关联度很高，苹果产品大卖的时候，公司也将受益。传统上公司是ipad概念股，今年ipad相关业务预计总体保持平稳，ipadpro等新品若发布公司将受益。预计公司将在iphone上取得突破，供货价值将大幅提升。我们推算公司iphone相关业务总收入将比去年增加4-5倍，成为今年的主要增长点。由于今年只有半年备货季，明年全年备货，iphone相关收入将比今年增长60%以上。Iwatch的不确定性较大，若能进入供货且销量较佳的话，iwatch相关业务将带来惊喜。

不断进入新客户、新产品是公司的长期成长逻辑：公司在苹果产品供货的产品种类、价值、份额不断提升，三者的叠加加上苹果产品总数的高增长的，成就了公司过去几年业绩的高增长，也证实了公司的长期成长逻辑。

公司正在不断拓展新客户，并往功能件周边拓展，寻找进入新客户、新产品的机会，以取得持续的增长。这些努力已经渐收成效。

投资建议。

公司下半年业绩将重回增长，并有望延续到明年。股权激励业绩目标要求今年增长25%，显示公司对业绩增速回升把握大。苹果新品预期好，但要证实或者证伪的时点尚远，时间上将形成美好的预期占主导地位的博弈期和稍后迎来的验证期。公司博弈期弹性高(估值回升)，验证期得到证实的可能性大(业绩回升)。我们预计公司2014-16年收入分别为8.53、11.76和15.39亿元，净利润1.93、2.59和3.37亿元，同比分别增长38.84%、34.34%和30.04%。EPS分别为1.065、1.430和1.860元，目前股价对PE分别为35.18、26.18和20.14倍，维持增持评级。国金证券